报告名称：红日药业(300026)2015年年报点评：2016在变革中继续前行
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-23
研究机构：华泰证券
研究员：姚艺,杨烨辉
股票名称：红日药业
股票代码：300026
页数：3
简介：事件：公司2016年3月22日晚发布2015年业绩：实现收入33.48亿，同比增长16.93%，实现归属股东净利润5.35亿，同比增长19.66%，扣非后净利润5.03亿,同比增长19.32%，基本符合我们预期，公司同时公布一季度业绩预告，净利润同比增长25%-45%（主要由于超思和展望并表）。2016年虽然配方颗粒依旧能维持较高增速增长，但血必净预计将受到政策的影响进而使公司原主业增速放缓。故公司通过外延式收购积极寻求变革，其中收购超思介入可穿戴健康设备及远程医疗市场，实现移动医疗健康产业的战略布局，收购展望药业，实现了产业链向上游药用辅料、原料药市场的延伸，打开公司未来市值成长空间。目前股价相对大股东增持成本及本次资产重组的定增价有10%以上的折价，维持公司"买入"评级。
公司原主业2016年将保持平稳增长：2015年主导产品血必净因个别省份降价压力较大，增速有所下滑（增7.68%），预计2016年还将受招标政策的压制维持低增速，而另一大主导产品配方颗粒2015年增长30.53%，考虑到整体市场还有很大空间，且市场今、明两年预计将逐步放开，有利市场进一步扩容，预计2016-2017年公司配方颗粒业务还将保持25%-30%的增速。
积极通过外延式收购寻求变革：收购超思布局移动医疗：超思股份在移动互联医疗服务的布局，一方面结合可穿戴智能硬件检测设备（远程多参数监护仪、远程心电检测仪、脉搏血氧仪等），随时随地监测患者健康指标，一方面通过华大夫网络医院（远程医疗健康服务平台），提供互联网医疗保健信息服务，建立家庭健康档案云存储，成为全家人的专属私人医生，实现移动智能硬件终端上的多功能应用和用户使用体验。通过此次收购，标志着公司向前景广阔的可穿戴设备和移动医疗平台领域布局，未来也能拉动配方颗粒的销售。收购展望进军药用辅料：公司将实现向上游药用辅料、原料药制造产业的延伸，意味着公司的医药制造产业链更加完整，产品结构更加丰富，也将进一步增强公司的盈利能力。此外公司还收购了海南龙圣堂100%的股权，获得了一些独家品种（如清肺散结丸等），丰富了公司产品线。
盈利预测： 我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.63、0.70及0.77，维持公司"买入"评级
风险提示： 招标政策更加严厉，并购整合低于预期

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