报告名称：恒信移动(300081)2015年年报暨对外合作点评：轻装上阵 快速转型虚拟现实平台公司
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-24
研究机构：国泰君安
研究员：吴春旸,宋嘉吉,陈筱
股票名称：恒信移动
股票代码：300081
页数：3
简介：转型VR内容产业迈出重要一步，维持增持评级。随着公司优化库存加速，公司有望轻装上阵，凭自身技术和渠道优势快速实现在VR 内容制作和分发上的突破，从而实现公司快速向VR 平台级公司转型。维持公司2016-2017 年EPS0.44/0.63 元，目标价58.26 元，增持评级。
事件：公司发布2015 年年报及2016 年一季度业绩预告，2015 年实现营收4.7 亿（降28.8%），实现净利1059 万（增0.46%）；预告2016Q1实现净利100~300 万，同比大幅扭亏。公司同时公告与美国VRC 公司未来将向其增资及在中国独家分销其VR 内容达成合作备忘。
库存优化快速实施，未来有望轻装上阵。公司2015 年业绩略低于预期，主要因移动信息产品仍处于优化库存阶段，同时移动视频业务因受政策变动导致分成比例下降。我们认为，随着公司库存的加速去化，未来公司有望快速实现业务转型，未来有望凭借自身移动商业信息服务平台技术优势，快速进入互联网+金融、视频、动漫等领域。
与美国顶级团队合作，大幅充实VR 内容业务竞争力。VRC 公司是由好莱坞顶级创意和技术团队打造的故事驱动型VR 内容公司，已打造多部涵盖影视、赛事、纪录片等在内的VR 内容。创始人曾任《阿凡达》《爱丽丝梦游仙境》美术指导。公司此次有望增资VRC 并独家获得其VR 内容国内分销权，将大幅充实公司VR 内容竞争力，同时有望为本次并购的东方梦幻提供路径和技术指导，通过公司在手咪咕视讯4G 视频直播渠道实现优质VR 内容快速推广。
风险提示：重组审核进度和并购标的业绩增速带来不确定性

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