报告名称：新奥股份(600803)收购澳大利亚Santos 打造清洁能源产业链中上游平台
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-24
研究机构：中金公司
研究员：方巍
股票名称：新奥股份
股票代码：600803
页数：5
简介：公司近况
公司公告非公开发行预案，拟以11.40 元/股的价格（前20 交易日均价的90%）向勤满有限和弘毅贰零壹伍（母公司为联想控股旗下的弘毅投资）、新毅控股3 家机构发行不超过2.89 亿股（占现股本的29%），锁定期36 个月。募集资金不超过33 亿元用于支付公司收购懋邦投资（母公司为弘毅Partners）持有联信创投100%股权中的部分现金对价，剩余部分由公司自有资金支付。公司通过收购联信创投100%股权，将持有澳大利亚上市公司Santos Limited 11.72%的股份，成为其第一大股东。本次收购交易对价7.55 亿美元（约人民币49 亿元），对应0.85 倍P/B。
评论
Santos 是澳大利亚领先的石油和天然气制造商，目前运营DLNG项目（2006 年投产）、PNG-LNG 项目（2014 年投产）、GLNG 项目（2H2015 年投产）等，LNG 储存量丰富，具有丰富的地下作业项目、常规和非常规天然气勘探开发经验，同时公司正在亚洲地区（印尼、越南等）开拓业务。公司目标成为澳大利亚和亚洲主要的石油和天然气勘探与生产公司。公司2015 年销量为6,430万桶油当量，实现营收32.46 亿澳元，因国际能源价格大幅下挫，净利润为-26.98 亿澳元。
完善国际化布局，全面打造清洁能源产业链中上游平台。新奥股份2014 年设立LNG 事业部，先后通过在国内收购LNG 工厂、建设焦炉气制LNG 等项目进军清洁能源业务。新奥集团之前已成功构筑清洁能源中下游体系，本次收购将成为新奥集团进行天然气产业链垂直整合、开启能源全产业链布局的里程碑式交易。引入战略投资者弘毅投资，有望加速公司国际化进程。
估值建议
公司尚处停牌阶段，待证监会对相关文件审核后复牌。本次交易尚需公司股东大会和证监会审批。暂不考虑本次交易影响，由于15 年4 季度甲醇和煤炭价格下滑大幅超预期，我们分别下调2015/2016 年EPS 预测9%/22%至0.72 元/0.82 元，给予2017 年EPS 预测0.98 元。目前股价分别对应15/16/17 年17倍/15 倍/12 倍P/E。维持目标价16 元。维持“推荐”评级。
风险
石油、天然气价格下跌；收购进度不及预期。

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