报告名称：科大智能(300222)2015年报点评：收购助推业绩释放 充电布局再待成长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-23
研究机构：东兴证券
研究员：郑闵钢
股票名称：科大智能
股票代码：300222
页数：5
简介：公司发布2015 年财报，实现了营业收入8.58 亿元，同比增长39.6%，实现营业利润1.59 亿元，同比增长97.9%，归属于母公司的净利润为1.37 亿元，同比增长77.8%，归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为1.23 亿元，同比增长73%。
公司业绩大幅增长。公司2015 年实现了营业收入8.58 亿元，同比增长39.6%，归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为1.23 亿元，同比增长73%。我们认为公司营收和利润的大幅增长主要来自于工业生产智能化和配用电自动化业务的贡献。
永乾电机超额完成利润承诺，工业智能化持续深化。公司通过积极的外延并购扩张工业生产智能化业务，2014年收购永乾机电，持续发力智能搬运、仓储及新能源智能化设备等智能化业务，其中，2015年永乾机电与国轩高科的智慧工厂合作规模约3亿元，报告期内已贡献收入2636万元。2015年永乾机电营收为4.23亿元，在总营收的占比高达49.3%，成为了公司的支柱，并实现了7556万元的净利润，超额完成业绩承诺。公司当前公告拟收购冠致及华晓精密公司，此次收购将扩展工业智能制造装备领域，有利于健全智能制造业务体系，形成从自动化控制及工业机器人到“智能移载机械臂（手）—AGV（脚）—柔性生产线（身）”的完整产业链布局，总体上看，科大智能的工业智能化业务成长快速。
配电制造根基扎实，充电设备仍具中标潜力。根据2016年3月22日国网发布的电源项目第二次物资（充电设备）招标公告，浙江、江苏、山西等全国主要省份的电力公司对整车充电设备提出约5千套的需求，为充电桩行业带来短期催化剂，从中期来看，地方补贴的逐步落地配合2017年退坡20%的倒逼，2016年将会是车企加速新能源汽车的投放的中期窗口，同时将有效拉动充电设备需求的预期。
公司具备配电在线监测终端、交直流充电桩及云平台、一二次设备融合等产品的研发技术，第一代交直流充电桩产品曾在去年中标国网充电桩项目，彰显充电桩的研发技术实力，通过收购正信电气，将进一步强化新能源充电桩、智能一次设备等产品制造能力。
结论：
公司具备较丰富的收购整合经验，持续收购实现了工业生产智能化和配用电自动化业务的全面拓展，我们看好中国制造2025的规划和充电桩建设为公司智能制造业务带来广阔的空间及趋势性推动。我们预计公司2016~2018年的EPS分别为0.34元/股、0.43元/股和0.53元/股，对应P/E分别为81X、64X和52X。首次覆盖，给予“推荐”的投资评级，6个月目标价30元。
风险提示：
1．收购产业整合不达预期

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