报告名称：广电运通(002152)金融服务或取得经营正反馈
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-23
研究机构：申万宏源
研究员：刘洋,刘畅
股票名称：广电运通
股票代码：002152
页数：3
简介：投资要点：
广电运通发布两项公告。1）使用自有资金购买持有神州数码5.52%普通股股份。2）与国信运通基金共同设立产业基金。
事件 1：至少享有分红约1600 万元。截止2016 年3 月15 日，公司通过开立的证券账户，使用自有资金通过沪港通购买了在香港联交所主板上市的神州数码6066.2 万股普通股，占神州数码已发行普通股股份的5.52%。神州数码2000 年从原联想集团分拆成立，是国内领先的IT 服务提供商，主要为客户提供端到端的整合IT 服务。目前有五大业务集团。公司在金融设备维护领域精耕细作建立了全国性的服务网络，长期服务于四大银行， 维护机具保有量5000 台。公司2016 年3 月21 日公告针对4 月11 日股东名册每股分红3.2 港币，596 万股折合1600 万元人民币。
金融服务深度与广度都得到证明，参股或再发力。2016H1，广电运通ATM 运营收入增速37%，毛利率从2011、2012 年6%、9%上浮至25%。服务广度方面，截止2015 年底，广电运通已经成功收购九家武装押运公司，公司通过完成对各地安保公司的收购布局，从而达到掌握金融外包服务业务主动权。深度方面，广电运通主页3 月16 日报道，湖北省宜昌市政府考察团大力肯定广电安保对宜昌金牛押运在武装押运及护卫服务帮助，宜昌金牛押运将会成为湖北省内规模最大的金融外包服务企业之一，并成为广电安保在全国首个完整的金融外包服务全产业链示范项目。根据神州数码官网介绍“公司可以根据银行指令整体负责处理同监管当局、公安机关、物业、押运公司等各方的关系，并同时与银行签署严格的服务级别协议，商定服务操作流程等内容”，这与广电运通投资建设全国范围的金融外包服务战略相契合。增持股票或预示着金融服务领域的更深度发力，这是一种企业经营的正反馈。
事件 2：参与设立产业基金，助力金融服务产业转型升级。合作双方为广电运通全资子公司支点创投与国信证券全资子公司国信弘盛出资。广电运通在2009 年年报中明确提出“高端制造业和高端服务业”的发展战略，在服务方面以银行现金处理业务为中心构建一体化银行服务外包产业链。公司在寻求新业务突破和转型上十分坚定。参与设立产业基金意在着力布局金融产业链延伸，合作方国信弘盛投资项目运营管理经验丰富，有望为公司提供优质的并购标的，公司产业链布局有望日趋完善。
维持“买入”评级、下调盈利预测。暂不计入潜在分红投资收益，由于公司2015 年度业绩快报净利润达到8.98 亿略低于我们的预期，下调2016 年至2017 年盈利预测，净利润分别由12.7 和17.2 亿元下调19%和29%至10.2 和12.2 亿元。预计2015-2017 年收入为39.7、53.0、70.6 亿元，每股收益为1.00、1.14 和1.36 元。前对应16 年业绩为23 倍。2015 年是行业毛利率承压之年，但服务收入增速乐观。一旦2016-2017 年服务增长或内生行业增速上行，较低的估值凸显性价比。维持“买入”评级。
