报告名称：京蓝科技(000711)资本平台助力 打造绿色生态新贵
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-24
研究机构：长江证券
研究员：邬博华,童飞
股票名称：京蓝科技
股票代码：000711
页数：8
简介：事件描述
公司与呼伦贝尔市政府、中信银行等共同签署《投资合作实施协议》，主要项目有：①设立生态产业发展基金，总规模30 亿元；②呼伦贝尔智慧城市建设项目，采用PPP 模式；③智能高效农业节水灌溉系统项目，采用BOT、ROT 模式；④沐禾节水技改扩建项目，新建节水灌溉装备制造企业。
事件评论
入主天伦置业，剥离传统业务，打造节能环保新平台。2014 年6 月， 京蓝控股受让天伦控股持有天伦置业18.65%股权，成为上市公司实际控制人，并于同年11 月更名京蓝科技。2015 年10 月，上市公司完成传统商业地产、煤炭、矿业业务剥离，彻底摆脱传统业务，为转型布局节能环保奠定基础。
布局智慧城市，订单获取能力强，业务具备可复制性。2015 年6 月公司公告与广安市政府 "广安市智慧城市与大数据平台"项目，总规模预计不低于5.89 亿元。此次签订的呼伦贝尔订单是公司智慧城市业务的拓展，有效证明公司在智慧城市方面的能力及可复制性。
收购沐禾节水，切入智慧节水，打通生态及环保产业链。公司前期公告收购沐禾节水，收购价格15.88 亿，并配套融资15.7 亿，其中4.73 亿用于现金支付。目前我国人均水资源只有世界平均的1/4，滴管渗透率也远低于发达国家20%以上的平均水平，潜力市场值得期待。沐禾节水承诺净利润分别不低于9,065 万元、11,957 万元、14,508 万元、17,585 万元，为公司提供足够业绩支撑。与此同时，灌溉领域与公司智慧监测有明显产业链协同，收购沐禾将实现产业链延拓协同发展。
大股东资本运作经验丰富，溢价受让股权及高价参与定增彰显信心， 绿色生态平台呼之欲出。前次大股东以11.68 元/股的价格溢价80%受让上市公司股权，此次大股东及一致行动人又以16.54 元/股的价格耗资13.7 亿参与配套融资。增资后大股东及一致行动人将持有上市公司46.27%的股权，完成绝对控股。与此同时，高价增持背后也反映大股东对于未来发展的信心。公司市值较小，大股东战略思路清晰，实力强，作为二级市场独具特色绿色生态标的，未来发展值得期待。
给予公司"推荐"评级。考虑定增摊薄，预计公司2016~2018EPS 分别为0.53、0.70、0.90 ，给予公司"推荐"评级。
风险提示：定增通过的不确定性；

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