报告名称：创业软件(300451)2015年年报点评：内生保证稳定增长、创新运营开辟成长空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰
股票名称：创业软件
股票代码：300451
页数：7
简介：2015 年营收4.26 亿，净利润4968 万，均实现稳定增长
公司2015 年保持稳定增长，实现营业收入4.26 亿元，较上年同期增长5%，归属于母公司所有者的净利润4968 万元，较上年同期增长4%。归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润4698 万元，较上年同期增长13%。其中，2015Q4 收入增长6%，净利润同比下滑2%。公司毛利率水平略有提升，达到49%。公司在收入增长的同时，保持员工人数基本不变，销售费用下降，销售效率有所提升。管理费用增速同样不高9%。
收入呈结构性调整、地区覆盖更加均衡
2015 年公司的收入在结构上出现明显的调整，毛利率较高的应用软件成为发展重心，持续增长，毛利率较低的系统集成业务已经连年下滑。从地区上看，公司对攻守的策略选择比较明朗，在华东和其他地区（华北、西南、东北等地）守，西北地区选择攻，实现新增4324 万收入。全国的市场覆盖更加完善。
产品齐备提供扎实运营能力、上市带来更多竞争实力
公司全国项目经验丰富，累计实施4000 余个医疗卫生信息化建设项目，丰富的服务场景帮助公司在大型项目中具备相当的承接和落地能力。全面的产品线能够帮助公司在各类竞争中拥有集群效应。2015 年，签订中山市区域卫生信息平台建设合同，采用PPP 模式风险共担，分享收益。随着公司运营能力日趋成熟，后期有望获得可观收益。相比于其他已上市的行业领先企业而言，公司此前较少有外延行为，更专注于自身的发展，尚且能够保证其竞争力，在上市后，增加了资本方面的优势后，竞争力将更加凸显。预计公司16-18 年EPS 分别为0.79 元、0.97 元、1.17 元，给予“买入”评级！
风险提示
公司PPP 模式需承担资金压力；后期运营收益能力具有不确定性

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