报告名称：莲池医院(831672)以JCI标准严苛医疗质量 秉承淄博莲池口碑辐射山东
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-25
研究机构：九州证券
研究员：徐曼,熊波,王朗其,林红垒,汪晓波,夏利,朱艺泓
股票名称：莲池医院
股票代码：831672
页数：16
简介：牌照齐全的私立母婴医院
淄博莲池医院成立于2007年，注册资本6000万元，是淄博市唯一一家由淄博市卫生局核准的具备母婴保健技术服务执业许可证的民营妇产专科医院、二级甲等妇产医院，同时是淄博市职工医保定点单位、城镇居民医保定点单位、新型农村合作医疗定点单位。医院是为女性、儿童提供优质医疗服务和健康管理高品质、更安全的医疗机构。
私立妇产医院成趋势二孩政策助力发展
随着广大人民群众生活水平的日益提高，越来越多的人转而选择服务和品质更好的私立妇产医院，享受优质个性化的孕婴服务正逐步成为一种趋势。另外，在当前的医改大环境下，开始有越来越多的优秀医务从业人员选择了私营医院就业，这对民营医院的迅速成长起到了良好的促进作用。
全面二胎政策落地后，预计新增人口产生的市场需求将在2016年上半年呈现。预计届时全国每年至少新增出生人口100-200万人，2018年新生儿有望超2000万，将直接刺激母婴医疗市场。2009年至2013年，行业平均增速达7%。随着二孩儿放开，我们预判未来3年，行业将呈持续增长态势。
外延式扩张加速双轮驱动连锁发展
莲池医院于2015年以2350 万元收购青岛仁德妇产医院。医院建筑面积2.6万平方米，总投资2亿元，开放床位200张。收购仁德妇产医院是公司连锁化经营的第一步，预计至2020年，公司将通过自建或收购在山东等地布局5到6家医院，实现地区性乃至全国性妇婴医院连锁发展。
盈利预测与估值
不考虑未来除青岛莲池以外的并购影响，预计公司2015年至2017年营业收入分别为8700万元、16000万元、21000万元；净利润分别为1500万、2800万、3200万，对应EPS分别为0.22、0.41、0.46。
结合含有同类/相似业务的公司2015年估值水平及新三板估值情况，建议给予公司2015年40至55倍市盈率，对应的每股合理价格区间为【8.8,12】元。
风险提示
医疗及公共关系危机风险；民营医疗机构公信力风险；行业竞争风险及收入来源地单一的风险。

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