报告名称：璧合科技(833451)2015年年报点评：借力自研平台扭亏为盈 布局程序化购买增长可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-25
研究机构：联讯证券
研究员：付立春
股票名称：璧合科技
股票代码：833451
页数：3
简介：事件
公司公布2015年年报，营业收入2.18亿元，同比增长124.87%，归母净利润1264.42万元，同比增长达2168.72%。每股收益0.5元。公司召开“投资者接待日”阐述2016年战略布局。
点评
1.技术升级助力业务量大增，2015年业绩扭亏为盈
2015年，公司升级广告投放技术，推出自主研发的广告投放平台AGAIN，使广告投放效率大幅提高，广告客户数量及投放规模均大幅增加。公司的DSP平台对接了国内所有流量交易平台（ADX），目前日均接入近200亿次的广告曝光机会。同时，公司投资畅游天下与优数科技，与筷子科技、科大讯飞、商派、Ad bug等公司建立了战略合作管理，并通过加入清华大数据联合会，与清华大学生创业团队进行深入的合作研究。
随着业务量的爆发，公司2015年营业收入达2.18亿元，同比增长124.87%；同时有效控制营业成本及三费，同比增速低于营业收入增速；因此，净利润从2014年的-60.9万元增至2015年的1252.95万元，同比增长达2149.95%。
2.自研平台AGAIN实现广告开放自助式精准投放，2016年布局全产业链
自主研发的广告投放平台AGAIN，将数据管理平台DMP和广告需求平台DSP整合为一体，以高效的人群定向技术和广告优化算法，提高广告可见性及程序化创意，并实现目标受众、精准广告位、动态素材的一站式自助投放过程。
2016年，公司将完善移动、PC两端业务，全面覆盖对品牌广告主的服务能力，同时推出独立的数据管理平台DMP，着手布局程序化购买全产业链。
3.投资建议
公司依托技术优势自主设计研发广告投放平台，凭借新三板效果广告第一股的先发优势，在游戏、电商等细分领域获得广泛认可。公司布局程序化购买产业链效果初显，我们预计公司2016-2018年净利润分别为3550万元、4650万元和5921万元，对应的EPS分别为0.63元、0.83元和1.05元，公司股票的最新收盘价为34.0元/股，对应2016-2018年的PE分别为54倍、41倍和32倍。
4.风险提示
技术与数据泄密风险；市场竞争风险。

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