报告名称：雪浪环境(300385)调研简报：立足烟气净化 拓展固废处置领域
报告类型：调研报告
报告日期：2016-03-25
研究机构：中原证券
研究员：吴剑雄
股票名称：雪浪环境
股票代码：300385
页数：6
简介：报告关键要素:
雪浪环境在钢铁和垃圾焚烧的烟气净化细分领域处于领先地位，上市之后开始战略转型进入工业固废和危废处臵领域。公司未来将在工业发达的长三角区域通过并购和内生增长等方式进一步拓展深耕该领域，垃圾焚烧和工业固废处臵领域正处于行业的快速发展阶段，公司有望凭借自身技术及施工经验等竞争优势，保持较快发展，首次覆盖给予公司"增持"投资评级。
事件:
近日，对雪浪环境做了实地调研，公司高管详细介绍了垃圾焚烧和工业固废处臵行业发展现状及前景、公司发展现状和转型过程等，并回答了投资者关注的关于公司及行业发展的主要问题。
点评:
1、公司原主营设备制造业务，15年开始战略转型进入工业固废和危废处臵领域。
2、公司钢铁行业的烟气净化和灰渣处理设备未来两年将出现业绩增长困难。
3、公司未来增长亮点之一：垃圾焚烧行业领域的烟气净化业务将会保持较快增长。
4、公司未来增长亮点之二：工业固废和危废处臵将是公司重点发展领域，也将是长期利润增长点。
5、盈利预测和投资评级。预计公司2016-2017 年的营业收入分别为755.04 百万元和962.68 百万元，归母净利润分别为86.50 百万元和113.97 百万元，每股收益分别为0.72 元和0.95 元。公司2016 年3 月24 日股价对应的市盈率分别为48.67 倍和36.94 倍。公司所处的垃圾焚烧和工业固废处臵行业正处于行业快速增长周期，公司的垃圾焚烧烟气净化系统在行业处于领先地位，公司未来两年业绩有望凭着自身的竞争优势和行业的上涨保持较快增长，首次覆盖给予公司"增持"投资评级。 6、风险提示：（1）A股估值的系统性风险；（2）地方财政是收入压力增大带来的固废处臵需求萎缩的风险；（3）公司营收账款规模大，且增长较快，公司若不能及时收回应收账款，会导致公司资金链更加紧张的经营风险；（4）公司子公司增多带来的管理跟不上的经营风险。
6、风险提示：（1）A股估值的系统性风险；（2）地方财政是收入压力增大带来的固废处臵需求萎缩的风险；（3）公司营收账款规模大，且增长较快，公司若不能及时收回应收账款，会导致公司资金链更加紧张的经营风险；（4）公司子公司增多带来的管理跟不上的经营风险。

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