报告名称：金正大(002470)2015年年报点评：业绩增长符合预期 全球市场拓展值得关注
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-29
研究机构：兴业证券
研究员：孙佳丽,徐留明,郑方镳
股票名称：金 正 大
股票代码：002470
页数：7
简介：事件：金正大发布2015年年报，实现营业收入177.48亿元，同比增长30.94%；净利润11.12亿元，同比增长28.35%；每股收益0.71元；每股经营性净现金流为1.44元。同时，公司预计2016年1-3月归属于上市公司股东的净利润为39726.91-43037.49万元，同比增长20%-30%。此外，公司发布2015年利润分配预案，拟以总股本15.70亿股为基数，每10股转增10股，派发现金红利1.00元（含税）。
维持“买入”评级。金正大2015年业绩符合我们的预期。报告期内，公司大力推广套餐肥系列产品，深化重点区域市场建设，实现复合肥销量稳步增长，是主营收入和利润上升的主要推动因素。2015年，公司销售复合肥537.34万吨，同比增长20.23%；复合肥盈利能力基本稳定；公司利息收入增加带动财务费用率下降，期间费用率同比下降1.33个百分点。第四季度为化肥销售传统淡季，加之受三季度下游集中采购备货影响，公司单季度复合肥销量大幅减少，销售收入和净利润同比均较大幅度下降。金正大是我国复合肥行业的龙头企业，公司大力推广新型复合肥和套餐肥，营销模式不断创新，渠道持续优化，获得良好成效，后续随着生产基地完善和销售创新推动，业绩可望延续增长势头。公司积极推动全球化战略，开拓全球市场空间，同时通过并购等形式提升产品多样性，扩大竞争优势，可望为长期增长提供持续动力。此外，公司“农商1号”农资020平台建设推广持续推进，值得关注。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.90、1.14元和1.43元，维持“买入”的投资评级。
风险提示：下游需求不达预期的风险；全球市场拓展进程慢于预期的风险

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