报告名称：利德曼(300289)2015年年报点评：德赛并表推动业绩稳定增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：中金公司
研究员：邹朋,强静
股票名称：利德曼
股票代码：300289
页数：7
简介：业绩符合预期
2015 年实现销售收入6.82 亿元，同比增长26.9%；实现归属于母公司股东净利润1.57 亿元，对应EPS 0.37 元，同比增长22.6%，符合我们预期。拟每10 股分配现金股利0.6 元。预计2016 年一季度归属上市公司股东利润同比增长5%~30%。
发展趋势
德赛并表推动业绩稳定增长：2015 年公司营业收入同比增长26.9%，主要是由于德赛系统和德赛产品纳入并表范围，2015 年两家公司的合并比例提升至70%，为上市公司股东净利润贡献合计4,877 万元。2015 年公司毛利率同比下降近4 个百分点，主要是由于并表和仪器代理业务占比提升所致。同时在建工程转固后折旧费用及相关税金增加，也导致了营业成本的增加。
积极推进产品线扩张：公司与IDS 合作的全自动生化免疫分析仪获批，进一步加强了公司在生化领域的影响力。同时公司收购的IDS 仪器平台与公司现有化学发光试剂的配适工作已经接近尾声，公司自主研发的化学发光仪器也已经开始上市销售，化学发光业务有望成为公司新的增长点。
启动外延扩张战略，拓展新业务：2014 年公司收购了德赛系统和德赛产品两家公司，未来公司有望继续沿着检验领域不断丰富自身产品线。
盈利预测
考虑到资本公积金转增，预计公司2016/2017 年EPS 分别为0.42 元/0.47 元（分别下调60%和62%），同比增长为14%和11%。
估值与建议
考虑到股本增厚，我们下调公司目标价至20 元（较原目标价50元下调60%）。公司产品布局完善，外延扩张丰富产品线，未来业绩存在改善空间。维持“推荐”评级。
风险
营销调整进度慢于预期；化学发光推广进度慢于预期。

下载地址：利德曼(300289)2015年年报点评：德赛并表推动业绩稳定增长