报告名称：长安汽车(000625)调整定增预案 拟推股权激励 长安汽车继续领航前行
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-31
研究机构：华泰证券
研究员：谢志才
股票名称：长安Ｂ,长安汽车
股票代码：200625,000625
页数：3
简介：长安汽车公告新的定增预案，拟向控股股东非公开发行股票募集不超过20亿元，此外公告股权激励预案。根据新的定增预案，控股股东中国长安将成为非公开发行对象，定价基准日为发行期首日，锁定期三年，募集资金将用于自主品牌乘用车建设项目与发动机项目，此外公司也公告了股权激励预案。
股权激励预案中的行权价格与业绩考核兼具挑战性与合理性，管理层看好未来发展。本次股权激励预案中的行权价格为14.58元高于停牌前股价（14.34元），从侧面反应公司管理层对未来发展的看好。预案中的备考业绩对应2015年净利润（扣非后）的年均增长率≥2%，净资产收益率≥15%，但要求相关指标不低于对标企业的平均水平且大于等于75分位，我们认为预案整体具备操作合理性同时也兼顾挑战性，应该能够起到激励员工提升公司业绩的作用。
政策护航车市回暖，自主品牌板块表现抢眼，2016年有望实现初定的经营目标。去年10月起国家推行的购置税减半优惠政策将在2016年整年实施，结合15年后半段车市逐步回暖的趋势，预计16年汽车行业有望实现近8%的增速，公司作为整车龙头料将继续领跑。近年来公司自主品牌表现抢眼，自主乘用车表现在国内大型汽车集团中名列前茅。CS35、CS75两款SUV热销车型15年合计售出35万台以上，轿车领域也有热销产品，体现出车型结构上的平衡，16年随着CS15、CS95等新车型的投放，有望继续强势表现。而利润支柱长安福特的锐界、金牛座也将在16年全年放量，预计上市公司整体业绩增幅将高于行业平均。公司初定的2016经营目标为实现产销超295万台（含合营企业），合并报表收入约721亿元，我们认为长安汽车今年实现这一目标将是大概率。
大蓝筹投资价值突显，继续"买入"评级。公司作为汽车板块大蓝筹，业绩表现处于行业前列，预计2016年有望实现近110亿元的归母净利，按照当前市值测算预期市盈率尚不足6倍，极具投资价值。此次拟调整定增预案并推行股权激励有望进一步助推公司发展，因此维持"买入"评级。
风险提示：定增与股权激励尚处于预案阶段，公司表现不及预期。

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