报告名称：大亚科技(000910)2015年年报点评：夯实主业 期待利润率进一步回升
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-30
研究机构：国泰君安
研究员：鲍雁辛,穆方舟,黄涛
股票名称：大亚科技
股票代码：000910
页数：4
简介：本报告导读：
随着少壮派管理层的登台，机制理顺有望进一步理顺，带来利润率的回升，资产剥离聚焦主业及后续可能的大家居产业链外延都将给公司带来较大成长空间。
投资要点：
维持“增持”评级。公司2015年实现营收76.77亿元，同降 9.04%，归母净利3.18 亿元，同升94.37%，EPS 0.60 元，符合预期。公司毛利率同比上升2.72 个百分点至28.98%；经营性净现金流同比上升4.24 亿元达到14.88 亿元。随着少壮派管理层的登台，机制理顺有望进一步理顺，资产剥离聚焦主业及后续可能的大家居产业链外延都将给公司带来较大成长空间，上调2016-17 年EPS 预测至0.74、0.94元（+0.10、+0.01 元），维持24.97 元目标价，维持“增持”评级。
亏损资产剥离，聚焦“木业大家居”： 2015 年公司剥离烟草包装、汽车轮毂以及信息通信等非木业资产同时收购7 家木业子公司的少数股东股权，聚焦木业大家居业务。我们判断后续公司或将进一步剥离亏损资产（子公司黑龙江及福建大亚木对应收帐款以及存货计提大额资产减值准备，且黑龙江大亚2015 年亏损1.15 亿元，参考行业平均及公司稳定现金流，我们判断公司净利率仍有较大上升空间。
少壮派主导的治理结构或进一步优化，外延可期：我们认为渠道资源是大亚核心竞争优势之一，未来并可能将沿着定制化、智能化进行外延扩张，而地产去库存品牌消费建材时代，龙头竞争力有望增强。
新任董事长代表的“少壮派”管理团队，新经营理念或令公司更贴近资本市场，我们判断，公司治理结构有望进一步理顺，并实现更加有效的激励机制。
风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。

下载地址：大亚科技(000910)2015年年报点评：夯实主业 期待利润率进一步回升