报告名称：方兴科技(600552)2015年年报点评：“凯盛科技”扬帆起航
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-30
研究机构：国泰君安
研究员：鲍雁辛,黄涛
股票名称：方兴科技
股票代码：600552
页数：5
简介：本报告导读：
公司更名“凯盛科技”，实现国企改革新的跨越，我们判断公司未来有望成为凯盛集团新材料新能源的整合平台。
投资要点：
维持“增持”评级。公司 15 年实现营收 11.29 亿元，同升 19.9%，实现归母净利1.11 亿元，同升1.48%，EPS0.29 元，符合预期。国显科技12 月并表，为Q4 贡献净利润2192 万元，助力Q4 业绩大增。
考虑到国显科技并表带来营收与业绩增厚，我们预计2016-17 年EPS为0.55、0.67 元，参考可比公司41 倍PE 估值，下调目标价至22.5元（-3.73 元），维持“增持”评级。
更名“凯盛科技”，或打造新能源、新材料产业整合平台。公司公告更名为“凯盛科技”，我们认为凯盛科技集团2014 年挂牌，中建材集团将其定位于新型玻璃、新能源及新材料板块的旗舰。此次更名，公司层级实际由凯盛科技集团下属子公司上升到集团层面，实现了央企改革新的突破，考虑到集团体内优质的新能源、新材料资产，公司有望成为新的整合平台。
打造触摸屏产业链及新材料龙头。公司未来方向将打造国内氧化锆及触摸屏产业链龙头：1）新材料。公司现已是氧化锆国内市占率55%龙头企业，2015 年12 月公司募投项目3000 吨纳米氧化锆项目建成投产，产能规模扩大填补了高端产品空白（应用于高端色料、锆宝石等领域），有助提升盈利能力。2）触摸屏产业链。随着国显科技并表，公司正式形成玻璃基板减薄处理到ITO 镀膜再到液晶显示及触摸屏模组制造一体化，有助于发挥协同效应消减成本，提升公司竞争力。
风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。

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