报告名称：峨眉山Ａ(000888)2015年年报点评：客流保持快速增长 新兴业务布局值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：兴业证券
研究员：熊超,李跃博
股票名称：峨眉山Ａ
股票代码：000888
页数：3
简介：事件：公司公告2015年度实现营收10.66亿元(+7.23%)，归母净利1.96亿元(+3.56%)，扣非后归母净利1.41亿元（-26%，非经常性损益土地处置利得6，553万元），EPS约合0.37元，拟每10股派现1元（含税）。
点评：
高铁效应+营销带动客流快速增长。报告期内，借力高铁开通，公司通过门票促销，整合景区内外资源，包装有吸引力的特色产品（佛文化、四季主题、游学之旅），“四千六百”营销活动，及首次与综艺节目合作“两天一夜”真人秀节目，极大地宣传推广了峨眉山，2015游山票售票330.81万人次，同比增长15.2%，公司门票／索道／酒店／旅行社营收分别同比增长7.71%/7.Og%/16.3%/_9.2g%。另，乐山市1-2月游客接待同比增长12.2%。
受Q1门票半价和金顶索道改造影响，公司毛利率整体下滑4.6pct，其中门票／索道分别下滑8.6／5.87pct，酒店毛利率提升7.51JPct。费用率方面：由于职工薪酬增加管理费用率上升1.76pct，销售和财务费用率则分别下降0.47和0.02pct，基本维持稳定。
公司积极拓展新兴产业。己由旅游产业派生出的茶叶（酒业）、文化演艺（峨眉山佛光大剧院）、旅游养生（柳江古镇）、智慧旅游等新兴产业，其中峨眉雪芽新开发33家门店，同时积极拓展线上渠道，15年“双十一”销售251万，首次进入淘宝茶叶销售前20强。
盈利预测及投资评级：公司将受益于周边游市场的持续爆发和大峨眉战略稳步推进，景区客流量有望保持快速增长；新兴产业积极拓展培育新的业绩转折点；国企改革预期（公司实际控制人变更为峨眉山风景名胜区管理委员会），但公司对全球属猴华人游客免票预计会对16年影响在6%左右，预计公司16-18年EPS分别为0.42/0.51/0.58元，维持”增持”评级。
风险提示：1、景区游客接待量低于预期；2、项目进展不及预期。

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