报告名称：中材国际(600970)2015年年报点评：海外订单持续增加 环保业务爆发可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：广发证券
研究员：唐笑
股票名称：中材国际
股票代码：600970
页数：6
简介：海外订单持续增加，收入增速上升势头有望延续
公司海外业务多在“一带一路”沿线地区，受益于该战略的不断推进，15 年海外订单285 亿元，大幅增加31%，其中下半年订单增速较快，预计16 年收入增速提升的势头将会延续。
人民币贬值使得汇兑收益大幅增加，钢贸业务影响未来会向好发展
受益于人民币贬值，15 年产生了1 亿左右的汇兑收益。钢贸业务的应收款再次下降，钢贸业务子公司15 年利润首次由负转正，未来资产减值损失占收入比有望维持在低位。
现金流持续改善，安徽节源业绩有望在16 年爆发增长
15 年实现经营活动产生的现金流量净额19.65亿元，较去年增长40.5%。安徽节源15 年实现的净利润略低于预期，主要是由于河南项目的验收要延后。我们认为16 年可能是安徽节源业绩大幅增长的一年。
受益国企改革，同质资产有望注入公司
目前中材集团和中建材集团正在筹划战略重组事宜，中材国际有望成为双方共同的水泥工程与装备上市平台。
投资建议
此次年报符合大家预期，公司拐点在去年已得到确认，原有业务都在往好的方向发展，未来在环保业务上的拓展也令人期待，资产注入也存在想象空间。我们继续看好公司的未来发展，预计公司2016-2018 年EPS 为0.71、0.85、0.99 元（按最新股本摊薄），维持公司的“买入”评级。
风险提示
海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定；新业务进展不及预期。

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