报告名称：中恒电气(002364)2015年年报点评：充电桩龙头 加速布局能源互联网
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-01
研究机构：广发证券
研究员：韩玲,陈子坤
股票名称：中恒电气
股票代码：002364
页数：3
简介：年报点评
公司 2015 年实现营业收入8.42 亿元，同比增长40.09%，归母净利润1.43 亿元，同比增长14.14%，实现每股收益0.27 元/股。毛利率下降（-4.17%），管理费用（+64.92%，摊销股权激励费用）、销售费用（+32.24%）、财务费用（+137.67%）大幅度增长拖垮业绩。2015 年利润分配预案：以2015 年末5.23 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.3 元（含税），送红股0 股，不以公积金转增股本。
新能源汽车井喷，充电设备快速放量
2015 年新能源汽车井喷式发展，带动充电桩业务快速发展。预计2016 年能源汽车依旧会保持一个高增长态势，这将传导到充电桩的快速发展。同时国网的充电桩招标相比2015 年有一个高速的增长，预计今年50 亿元左右的招标量。
加速布局能源互联网，切入用电侧服务
全方位布局能源互联网产业，募资10 亿元用于能源互联网云平台建设，拟出资1亿元设全资子公司中恒云能源互联网，提供能源互联网领域技术、服务、保障平台。此外，公司子公司与苏州工业园区拟合资设立苏州中鑫服务公司（47.37%），全面布局苏州工业园区售电及相关业务，抢占市场先机。公司与南都电源的合作，通过用户侧储能的方式切入用户侧服务。随着电改持续深入，能源互联网、售电、用户侧服务，将成为公司新的利润增长点。
投资建议
公司作为通信能源龙头，积极推动能源互联网业务。同时随着新能源汽车的放量，充电桩业绩将大幅增长。员工持股计划完成授予（授予数量为50 万股，均价8.16 元/股），公司高管增持（金额4056.94 万元，均价20.14 元），彰显管理层对公司发展的信心。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.47 元/股、0.58 元/股、0.69 元/股，对应当前股价，分别是51X、41X、35X，我们给予公司“买入”评级。
风险提示
国网充电桩招标量不达预期，能源互联网布局低于预期
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