报告名称：思创医惠(300078)2015年年报点评：并表至业绩大幅增长 医疗主线高成长持续
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-31
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰
股票名称：思创医惠
股票代码：300078
页数：7
简介：并表至全年业绩高增长
2015 年，公司实现营业务收入8.5 亿元，较上年同期增长74%；实现营业利润1.5 亿元，较上年同期增长51%，实现归属于上市公司股东的净利润1.4 亿元，较上年同期增长81%，基本每股收益0.34 元。2015Q4 收入同比增长126%，净利润同比增长205%，增长的主要原因是医惠科技下半年完全并表。医惠科技加入后，由于其医疗信息化行业的软件属性较强，毛利率水平较高，带动公司业务的盈利能力走强，毛利率同比上升5 个百分点，净利润率上升4 个百分点
内部业务盈利分化、医疗板块贡献强收益
公司传统主业EAS 和RFID 相关业务的收入均有良好的增长。医惠科技下半年并表收入20554 万元，毛利率也是最高的55%，给予公司毛利率水平一定幅度的提升。去除智慧医疗收入来看，增速较快的RFID 毛利率低于增速放缓的EAS，2014 年中瑞思创收入4.9 亿，2015 年收入同比增长32%，取得了不错的表现。而2015 年医惠科技并表的净利润为6523 万，传统主业贡献净利润为7574 万，传统业务净利润同比下滑2.9%，盈利能力下滑。
双剑合璧、生态创新
公司在2015 年通过收购和一系列管理层股权结构以及分子公司业务线的调整，初步完成了中瑞思创和医惠科技的整合。两家公司在各自领域保持领先，具备优秀的收入和业绩贡献能力。2016 年公司将集中精力基于智能开放平台打造医疗生态云架构平台，推出基于医疗生态云的新型业务部署服务模式，同时以IBM 沃森健康云认知计算引入医疗机构。公司将围绕一体化医疗生态云架构平台、医疗物联网应用系统、非接触式智能床监控检测产品和物联网体温标签等医疗健康信息耗材三项核心业务的推广展开。预计16-18 年EPS 分别为0.60 元、0.76 元、0.97 元，给予“买入”评级！
风险提示
院方对平台的基础架构价值认可需要时间；院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；

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