报告名称：欣旺达(300207)2015年年报点评：动力电池攻城掠地 储能将迎政策春天
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-25
研究机构：海通证券
研究员：杨帅,徐柏乔,周旭辉
股票名称：欣旺达
股票代码：300207
页数：2
简介：事件。欣旺达发布2015 年年报及2016 年一季度业绩预告。15 年营业收入64.7亿，同比增长51.23%，归属母公司净利润3.25 亿，同比增长93.49%；预计1季度利润4246 万至4883 万，同比增长100%-130%，预示全年业绩高成长。
消费电子稳步推进。2015 年3C 业务营业收入55.7 亿，同比增长60%；2016年ipad、macbook 等新品确保高成长。2015 年欣旺达并购东莞锂威，向上游电芯延伸，力图实现产业链一体化，借助Pack 的客户渠道，2015 年电芯业务实现近1 亿收入，同比增长4 倍。
动力电池加速突破。2015 年营收3.87 亿，多为电动自行车小牛、爱玛等贡献；2016 年电动汽车放量，客户包括五菱、五洲龙、北汽福田、东风等；前期公告仅五洲龙订单规模即达15 亿，预计2016 年总收入将突破25 亿，消费电子老兵成功挺进新能源高地。
储能有望超预期。2015 年储能系统收入1146 万，2016 年投资1 亿设立欣旺达综合能源服务公司，聚焦能源互联网及储能业务。能源局发文推动储能参与“三北”电力调峰辅助服务，储能十三五规划在酝酿中；特斯拉年中将实现储能产品销售，开启全球储能大年。HIS 预测2020 年全球储能装机达50Gw，按照目前的装机成本，预计市场规模在3000 亿左右，未来五年欣旺达储能业务将再迎一片蓝海。
开拓智能硬件、智能制造新业务。公司同暴风、掌网合作开发无人机、VR 等，同微软合作电子笔，同小米共同打造智能工厂，输出自动化整体解决方案。15年合计贡献1000 万营收，发展潜力巨大。
盈利预测与评级。公司3C 电池模组将做到全球第一，保持高速增长；看好公司向储能、动力电池、设备自动化的延伸。2016 年储能在海外市场强势推进，国内也将从园区开始改造，动力电池同五洲龙的合作开始放量，其他客户车厂也逐步落地。预计公司2016-2017 年EPS 为1.01 元、1.40 元，对应3 月24 日收盘价PE 分别为25.0、18.0 倍。鉴于公司近三年的复合增速达到50%以上，我们给予2016 年40 倍估值，维持目标价40.4 元，维持“买入”评级。
风险提示。3C 业务拓展不达预期；新能源汽车；储能业务进展缓慢。

下载地址：欣旺达(300207)2015年年报点评：动力电池攻城掠地 储能将迎政策春天