报告名称：厦门空港(600897)2015业绩筑底 2016将步入正轨
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-25
研究机构：安信证券
研究员：姜明
股票名称：厦门空港
股票代码：600897
页数：4
简介：事件：厦门空港公布2 月份生产数据，1-2 月份累计起降架次3.08万次，同增6.82%；旅客吞吐量371.19 万人次，同增6.64%；货邮吞吐量4.71 万吨，同降2.83%。其中，国际线同比分别增26.29%、30.06%和14.04%。
春节错期明显，业务量增幅加速。今年1 月下旬起进入春运，早于去年，基数差异带来1-2 月累计业务量的增幅加速。1-2 月旅客吞吐量同比增长6.64% ，比去年全年平均高2.08 个百分点。
国际线增长迅速，航线结构持续优化。厦门航空积极拓展国际线，1-2 月国际线旅客吞吐量同比增30.06%，远高于国内线。考虑到国际线的高收费，收入增幅略快于业务量增幅。
国内游态势良好，助力业务量增长。春节国内游火爆程度厦门位居第二，受益于国内游的良好态势，1-2 月份国内线旅客吞吐量增幅较高为4.95%。考虑到旅游进入淡季，未来增速可能回落。
预计15 年业绩低谷，16 年将恢复正常增长。T4 和站坪14 年投产，导致15 年折旧等费用大幅上升，业绩到低点。16 年之后成本端变化平缓，随着产能增加，业务量将持续上涨。考虑到T4 产能仍未充分利用，我们预计未来5 年内业务量将保持5%左右的增长，且分红稳定，年均30%以上。
投资建议：我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为1.31 元、1.43元、1.51 元；首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为21.45 元，相当于2016 年15 倍的动态市盈率。
风险提示：宏观经济不佳，航空需求不达预期等

下载地址：厦门空港(600897)2015业绩筑底 2016将步入正轨