报告名称：信中利(833858)2015年年报点评：业绩高增长 资产管理与自有资金股权投资双线发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-03
研究机构：中泰证券
研究员：张帆,马路萌
股票名称：信中利
股票代码：833858
页数：5
简介：业绩符合预期，2015 年营业收入同比增长240.21%，归属母公司股东的净利润同比增长492.29%。公司公告2015 年年报，全年实现营业收入8.03 亿元，比2014 年同比增长240.21%；实现净利润5.69 亿元,同比增长284.93%；实现归属母公司股东的净利润5.38 亿元，同比增长492.29%。截止2015 年12 月31日，公司总资产36.79 亿元，净资产28.75 亿元，按照最新股本摊薄的每股收益为0.83 元。公司营业收入大幅增长，主要是因为加大对优质项目的直接投资力度，强化对一级市场龙头企业的布局，且被投企业在2015 年实现多层次、多元化退出；同时新增子公司，合并范围的变化导致收入增加。
资产管理业务（私募股权投资基金和证券投资基金管理）与自有资金股权投资业务双线发展。公司的主要产品和服务分为三大类：私募股权投资基金管理业务、自有资金股权投资业务和投资增值服务；投资管理业务收入、咨询业务收入、公允价值变动损益和投资收益构成公司的主要收入来源。为了更切合公司业务，同时参考了部分同业公司的处理方法，2015 年年报将投资收益和公允价值变动损益均列示于营业总收入核算。2015 年公司公允价值变动损益为6.63 亿元，同比增长461.31%，主要是因为公司自有资金投资项目增多，投资金额大幅增长，自有资金投资项目实现新三板挂牌、被并购重组等，形成公允价格。2015 年公司在管项目增多，咨询收入相应增长。
中国特色的巴菲特投资模式打造“海归创投第一股”，坚持“三高三大三新”的投资方向。公司对优质项目坚持长期持有——提供从孵化到上市的全产业链资本服务；乐于用自由资金进行投资，在投资项目进入、退出时间及方式等方面有更大的自主性，能够对优质被投企业进行长期投资、重点培育和深度合作；投资项目规模奉行精和美的战略。专注战略型新兴行业的企业股权投资，以“三高三大三新”（高科技与互联网、高端制造、高品质消费与服务、大健康、大文化、大环保、新能源、新材料、新模式）作为主要投资方向。独特的投资理念与投资模式为公司带来更高额的回报，公司投资项目有12 家在股转系统挂牌，有2 家公司在A 股市场上市，并有多家公司排队挂牌或上市中，为公司实现较好的收益奠定基础。
盈利预测：根据公司2015 年业绩，我们微调了未来两年的盈利预测，预测公司2016~2017 年的净利润分别为1117.85/1667.25 百万元，按照最新股本摊薄的每股收益分别为1.73/2.58 元。基于公司独特的投资理念和国际化的专业团队，我们认为公司有较好的投资价值，维持“买入”评级，维持目标价35 元，对应2016年预测EPS（1.73 元）20 倍PE。目前公司因筹划重大事项停牌，建议投资者积极关注。
风险提示：项目退出风险；股票市场波动的风险；快速成长后各项管理机制和人才的匹配风险。

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