报告名称：银河电子(002519)新能源汽车+军工新锐 长线布局业绩可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-02
研究机构：兴业证券
研究员：王俊贤,王奕红,唐海清
股票名称：银河电子
股票代码：002519
页数：8
简介：公司发布2015年度业绩快报：公司实现营收15.3亿元，同比增长30.17%；归属于上市公司股东的净利润2.3亿元，同比增长91.01%；基本每股收益0.41元，同比增长51.85%。
点评：
业绩增长进入快车道，新能源汽车+军工方兴未艾
1、三驾马车拉动业绩高增长：公司15年实现营收15.3亿，同比增30. 17%；归母净利润2.3亿，同比增91.01%，主要系同智机电全年并表所致。目前公司形成电视机顶盒、军工智能机电、新能源汽车三大业务板决，各自占比1／3。公司14-15年收购的同智机电、福建俊鹏、洛阳嘉盛，预计其业绩会大幅超过承诺额，驱动公司业绩增长进入快车道。
2、20亿定增加码新能源汽车和军工，业务爆发在即。公司继续加大对转型业务投入，15年启动20亿定增（尚在审核），主要用于新能源汽车结构件、空调系统、智能机电等产业化建设，战略上积极布局国防军工和新能源汽车产业：一方面，巩固军工领域市场地位；另一方面，在新能源汽车关键设备领域建立先发优势，完善产业布局。我们认为，受益新能源汽车产业的快速发展和军民融合，新能源汽车关键设备和军工业务有望成为公司的爆发点，推动业绩高增长。
1、转型业务并表，推动公司业绩高速增长
2、20亿定增加码新能源汽车+军工，未来可期
3、国防信息化+军民融合助推，老牌劲旅方兴未艾
4、布局新能源汽车，业绩有望翻倍增长
5、盈利预测与估值
短期来看，同智机电、洛阳嘉盛、福建骏鹏的并表效应驱动公司业绩高速增长。中长期看，公司战略布局军工十新能源汽车，首先，受益国防信息化、军民融合，军工业务有望保持30%的稳定增长；其次，新能源汽车业务受益政策利好与需求增强，将迎爆发式增长。因此，我们看好公司转型业务的发展，预计公司15-17年EPS分别为0.41元、0.73元和0.99元，对应PE分别为47倍、26倍、19倍。首次覆盖给予“增持”评级，建议积极关注。
风险提示：市场竞争加剧；新能源汽车业务发展不及预期；军工订单波动
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