报告名称：旷达科技(002516)2015年年报点评：传统主业平稳 电站扩张驱动盈利增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-04
研究机构：长江证券
研究员：邬博华,张垚,马军
股票名称：旷达科技
股票代码：002516
页数：5
简介：事件描述
旷达科技发布2015 年报，报告期内实现收入18.60 亿元，同比增长6.69%；归属母公司净利润2.51 亿元，同比增长49.13%；EPS 为0.40 元。其中，4 季度实现收入5.25 亿元，同比增长68.88%；归属母公司净利润0.52 亿元，同比增长21.54%；4 季度EPS 为0.10 元，3 季度为0.08 元。
事件评论
电站业务规模扩张，项目与区域控制减少限电影响。随着公司电站业务持续推进，2015 年迎来爆发增长的一年，年底并网及在建项目超500MW，其中已并网电站约360MW。全年电站业务实现发电收入3.20 亿元，同比增长182.94%，是收入增长的主要原因。同时，公司合理规划项目与区域控制，在西北地区限电严重的背景下，电站盈利依然强劲：1）公司全年上网电量3.75 亿度，测算发电小时数超1480 小时；2）电站业务实现营业利润1.04亿元，净利率达32.66%，其中上半年实现营业利润0.61 亿元，下半年0.43亿元；3）青海力诺实现收入0.94 亿元，净利润0.35 亿元，净利率37.49%；收购的欣盛光电实现收入1.07 亿元，净利润0.52 亿元，净利率达48.82%；其他新疆、云南等地区电站合计实现收入1.18 亿元，净利润0.17 亿元，净利率14.10%，主要是新疆地区受限电影响明显。
传统主业维持平稳，费用上升影响利润释放。公司传统汽车面料业务实现收入12.82 亿元，同比增长0.97%：1）汽车面料业务销售整体维持平稳增长，各产品销售量同比均有所增长，其中机织、经编、纬编销量分别同比增长9.08%、28.66%、13.08%；2）受上游原材料石油化工价格下跌，公司主要产品价格有所下跌，导致收入增速平稳；盈利方面，受原材料价格下跌影响，公司汽车面料业务综合毛利率同比上升5.70%至33.40%，但受股权激励导致的管理费用上升影响，净利润维持平稳，为1.46 亿元，同比下降1.56%。
三项费用上升，应收账款有所上升。4 季度公司三项费用为1.15 亿元，费用了21.97%，环比有所上升。年末应收账款为6.73 亿元，环比有所上升。
年末存货季节性下降，为3.52 亿元。
大股东布局养老产业，未来存二次转型可能。公司控股股东旷达控股与中欧盛世签署合作协议，共同布局养老产业。我们认为，公司为旷达控股唯一上市平台，未来若旷达控股养老产业做大，公司同样存在二次转型的可能。
维持买入评级。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.58、0.84 元，对应PE 为22、15 倍，维持买入评级。

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