报告名称：长园集团(600525)跟踪快报：VR推动高精度检测设备需求
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-01
研究机构：中信证券
研究员：王少勃
股票名称：长园集团
股票代码：600525
页数：2
简介：事项：
继胜利精密公布强劲的一季报预告和年报后，近期市场开始关注到2015 年3C 自动化&苹果工业4.0 全行业的高景气状态，进而带动了长园集团近两周的较强走势。同时，近期VR 话题持续热议，长园集团亦有所布局，我们特更新公司近况如下：
评论：
运泰利有望为Oculus VR 提供高精度运动传感器检测设备。VR 设备的运动传感器采样率远高于手机，因为VR 需要高速、高精度的运动监测，以快速渲染画面，应对延迟/眩晕问题。我们认为，运泰利为消费电子客户定制光学、电学检测设备的能力位列全球顶级，因此运泰利完全有能力为国际VR 大厂提供相关服务，而且我们判断VR 运动传感器检测设备因高速并高精度监测需求，开发难度会远高于苹果的类似项目，导致设备单价大幅提升。
公司基本面扎实，协同效应和长远布局有望逐步见效。我们对长园集团，尤其是运泰利和道元实业的基本面判断没有变化，依然维持2016 年9 亿，2017 年12 亿的净利润预测，其中运泰利与道元实业具备高度协同效应，且未来在MES 及智能工厂领域可望有所作为。长园本业方面，智能电网监测及相关数据的采集和运用也是具备想象空间的市场，我们预期长期而言市场对长园本业的估值也有提升可能。
股价前期超跌，目前对手盘极其有限，股权争夺暂无忧，具备持续上行动力。我们认为长园前期超跌主因小非解禁抛售后破坏了股价向好趋势，引发忧虑所致。目前沃尔方面持股成本也较高，短期与管理层利益高度一致，同时沃尔高持股也有助增厚自身并表利润，因此我们判断中短期不存在沃尔减持风险。从交易层面看，我们了解目前长园投资者以绝对收益型为主，博弈成分低，上涨期间基本无对手盘，因此我们判断长园股价仍具备持续上行动力。风险因素。新业务拓展不达预期的风险，业绩承诺不达预期的风险等。
投资建议。我们维持公司2016/2017 年EPS 预测0.83/1.11 元不变，现价对应2 年PE19/14 倍，依然具备吸引力。公司3C 自动化业务市场空间巨大，可比公司2016 年平均PE约35 倍，维持“买入”评级，目标价20 元（2016 年25xPE）。

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