报告名称：新天绿色能源(00956.HK)2015年年报点评：业绩大幅下滑
报告类型：港股研究
报告日期：2016-04-06
研究机构：辉立证券
研究员：张坤
股票名称：CHINA SUNTIEN
股票代码：00956
页数：5
简介：业绩大幅下降
公司公布了2015 年业绩，全年实现收入42.24 亿元人民币，较2014 年同比下降18%，实现归属于公司股东的净利润1.68 亿元，同比大幅下降49.8%，每股收益4.5分，公司业绩大幅下降的主要原因是天然气业务的大幅下滑以及计提了大量的坏账准备。
天然气业务下滑
公司2015 年全年销售天然气11.27 亿立方米，同比下降26%。其中：批发气量为7.87 亿立方米，同比降低6.1%，占总销售气量的69.84%；零售气量为2.73 亿立方米，同比降低55.7%，占总销售气量的24.22%；CNG 气量为0.67 亿立方米，同比降低2.9%，占总销售气量的5.94%。售气量下滑的主要原因是宏观经济的情况较差。
风电业务稳步增长
公司 2015 年风电新增权益装机容量391.3MW，累计权益装机容量达到1922MW。截至2015 年12 月31 日，在建装机容量704.9MW。全年可利用小时数1887 小时，同比下降109 小时，主要原因是年底的风速较低。全年风电业务实现收入14.28 亿元，同比增加14.6%，运营利润6.17 亿元，同比增加9.1%，风电业务维持稳步增长。
估值
天然气业务的下降趋势短期难以得到改善，预计2016 年还会维持这一状态，同时还会计提大量的坏账，风电业务在风速和限电率有所改善的条件下，业绩有望获得提升。我们认为目前的价位已经充分反映出了未来的风险，我们下调公司目标价至1.05港元，维持"买入"评级。(现价截至4 月4 日)
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