报告名称：天广消防(002509)2015年年报点评：业绩符合预期 消防、园林及生态农业并驾齐驱
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：安信证券
研究员：王书伟,邹润芳
股票名称：天广消防
股票代码：002509
页数：4
简介：业绩符合预期，扣非后净利润小幅增长。
公司发布2015 年报，实现营业总收入6.92 亿元，同比下降0.28%，归属母公司净利润为1.05 亿元，同比下降12.48%，扣非后净利润为1.2 亿元，同比增长5.21%，EPS 为0.23 元/股，业绩符合预期，营业收入小幅下降原因为自动灭火系统产品销售收入同比减少13.35%所致，净利润同比下降原因为重组费用计入当期损益，而收购公司未纳入合并范围所致。
毛利率略有提升，期间费用率大幅提升。
公司产品综合毛利率为32.48%，较去年同期提升0.59 个百分点，其中专用设备毛利率为34.5%，较去年同期提升2.21 个百分点，主要原因为原材料价格下降所致，消防工程毛利率为21.75%，较去年同期下降7.01 个百分点。
公司销售费用率为3%，较去年同期提升0.5 个百分点，主要原因为销售人员薪酬增加及区域营销中心装修费用增加所致，管理费用率为12.2%，较去年同期提升3.68 个百分点，主要原因为重组费用所致。
中茂园林及中茂生物业绩良好，三大主业并驾齐驱。
报告期内中茂园林实现净利润15730.1 万元，同比增长189.72%，中茂生物实现净利润7413.9 万元，同比增长86.17%，累计业绩超过业绩承诺22500 万元，目前三大主业并驾齐驱，发展良好。
投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价20 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.65、0.80、0.95 元，公司消防、园林及生态农业并驾齐驱，发展前景广阔。
风险提示：原材料价格波动、整合不达预期。

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