报告名称：浦发银行(600000)2015年年报点评：金控平台基本成型 综合经营优势明显
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-07
研究机构：安信证券
研究员：赵湘怀
股票名称：浦发银行
股票代码：600000
页数：4
简介：上海国资金融整合核心平台。上海国际大股东地位进一步稳固,打造浦发为上海国资金控平台。2015 年完成对上海国际信托整合。此番收购后浦发银行将拥有更多金融平台，可以协同发展，混业经营进程再进一步。浦发银行作为银行系平台，凭借其资源优势，具有对相关上下游金融企业的优先整合权。国际集团目前还拥有安信农业保险公司、大众保险股份公司、华安基金等金融机构的股权，不排除进一步资产整合的可能。
零售业务有望实现突破。公司构建并升级了大零售的发展格局，逐步形成了以客户为中心的全流程、全渠道、全产品线的业务板块。零售贷款加大了对个人消费贷款和住房贷款的支持。消费信贷余额达到3,268.25 亿元，年内新增超过600 亿元。其中，住房贷款新增突破500亿元，余额突破2,600 亿元。随着国家促进消费金融和个人住房贷款的发展，预计未来二者占比将进一步提升。信用卡品牌影响力不断扩大，实现营业收入105.81 亿元，同比增长119 %。创新与中国移动合作方式，完善移动金融服务功能，移动金融领先地位得到有效巩固。未来移动金融厚积薄发，逐渐步入收获期。
资产质量压力持续上升。2015 年末不良率1.56%，较年初上升0.5个百分点。公司90%不良出现在制造业和批发零售，信贷风险有跳出长三角向山东、福建、广东蔓延的趋势，管理层判断2016 年资产质量压力不亚于2015 年，不良率预计为2%。
投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价19.60 元。我们预计公司2016 年-2018 年的收入增速分别为16.3%、19.15%、22.31%，净利润增速分别为3%、6%、7.5%，盈利向好；首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为19.60 元。
风险提示：资产质量进一步恶化风险。

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