报告名称：美亚光电(002690)2015年年报点评：医疗布局日臻完善 业绩持续高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-08
研究机构：中金公司
研究员：史成波,吴慧敏
股票名称：美亚光电
股票代码：002690
页数：6
简介：业绩低于预期
公司2015 年实现营业收入8.41 亿元，同比增长27.18%；实现归母净利润2.89 亿元，同比增长15.32%。收入端符合预期，净利润低于预期。
利润表：毛利率下滑4.49ppt，主要是由于色选机临时采购进口电子元器件导致。
资产负债表：应收账款本期增加124.10%，主要是本期收入增加及海外出口业务账期较长所致。
现金流量表：投资活动产生的现金流量净额同比增长84.02%，主要是银行理财到期所致。
发展趋势
色选机更新换代带动主业快速增长。公司彩色色选机市场反应良好，销售增长超预期。预计2016 年公司色选机仍将保持20%左右快速增长，同时由于核心零部件可实现规模采购，毛利率料将有所改善。
预计口腔CT 销售将再上台阶。预计公司2015 年销售口腔CT 约350 台左右，公司口腔CT 经过前几年的市场培育，2016 年公司口腔CT 销售或将再次提速。
新收入增长点可期。公司X 射线安全检查设备通过国家标准检测，有望成为公司下一个利润增长点。同时，公司骨科CT 产品研发进展顺利，预计年底左右取证，医疗布局日益完善。
盈利预测
利润增速低于预期，下调2016e 净利润预测13.9%至3.78 亿元，首次给出2017e 净利润预测4.69 亿元。
估值与建议
2016/17 的P/E 分别为44.6x、35.9x，维持“推荐”评级。下调目标价21%至31 元（对应2016 年 54x P/E）。
风险
传统大米色选机行业竞争加剧，收入和毛利率下滑的风险。

下载地址：美亚光电(002690)2015年年报点评：医疗布局日臻完善 业绩持续高增长