报告名称：江淮汽车(600418)临时公告点评：牵手蔚来汽车 新能源布局更进一步
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-08
研究机构：国联证券
研究员：马松
股票名称：江淮汽车
股票代码：600418
页数：4
简介：事件：2016 年4 月7 日，公司发布与蔚来汽车签署战略合作框架协议的公告，双方将就新能源汽车、智能网联汽车产业链进行合作，整体合作规模达到100 亿元。
点评：
牵手蔚来汽车，公司新能源布局再进一步。蔚来汽车是一家从事高性能智能电动汽车研发的互联网造车企业，投资者名单十分华丽，包括刘强东、腾讯、高瓴、红杉资本等，公司的首款产品是一款性能卓着的纯电动超跑，将于今年年底正式亮相。公司本次与蔚来汽车的合作整体规模高达百亿元，双方合作的首款产品正是蔚来汽车计划于17 年底上市的首款批量生产的纯电动乘用车。本次与蔚来汽车的全面战略合作既展现了公司在新能源汽车研发、生产制造领域的强劲实力，也将帮助公司向高端新能源汽车领域拓展和迈进。在产业链整合、生态圈建设以及研发和资本方面的全面合作将带领双方企业步入全新的发展阶段，实现合作共赢。
公司三月新能源汽车销量再创新高，纯电动重磅车型iEV6S 发布在即。公司纯电动乘用车iEV 系列在15 年表现不俗。全年销量突破一万台。16 年以来，在新能源汽车销量环比大幅下滑的背景下，公司的iEV 系列的销量保持稳定。3 月销量更是创造新高，达到1802 辆，第一季度累计销量为4410 辆，表明了公司产品强有力的竞争力。在即将于4 月底举行的北京车展上，公司还将推出国内首款纯电动SUV iEV6S，续航里程达到250km 以上。考虑到纯电动SUV 的稀缺性以及公司产品出色的性价比，我们对该款车型的销量较为乐观。我们预计公司的iEV 系列纯电动汽车今年销量将突破2.5 万辆，同比增长超过150%。
小型SUV 销量王者地位稳固，产品线将进一步丰富。公司的拳头产品SUV今年以来依然保持高速增长，前三月累计销量超过60000辆，同比增幅超过50%。公司主攻小型SUV 市场的瑞风S3+S2 系列依旧表现强势，其中S3 依旧稳坐小型SUV 的销量冠军位置。公司今年还将对S5 进行迭代换新，并有望在今年底或明年初推出微型SUV S1 和中型SUV S7，进一步丰富产品线。我们预计公司今年SUV 的销量增速将达到50%以上。
维持“推荐”评级。我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.60、0.86、1.06 元，市盈率分别为20 倍、14 倍、11 倍。公司作为自主品牌汽车龙头，受益于国内SUV 和新能源汽车行业的快速增长。我们维持对公司的“推荐”评级。
风险因素：（1）国内车市持续低迷；（2）新能源汽车增长不及预期等。

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