报告名称：保利地产(600048)踩点准确 政策窗口期积极推货加快去化
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-07
研究机构：广发证券
研究员：金山,乐加栋,郭镇
股票名称：保利地产
股票代码：600048
页数：6
简介：核心观点：
预判准确，推货积极，单月销售规模近新高
2016 年3 月，保利地产销售金额222 亿，同比升197%，单月销售规模创同期历史新高，并仅次于2015 年6 月为历史单月第二高。公司在年初对行业的判断就是上半年比下半年更加看得清楚，因此上半年推货计划较多，而政策窗口期的市场热度使公司在执行层面进一步加大了一季度的新推货力度，可售资源充裕。目前来看，公司也将在二季度进一步上调推货计划，把握窗口期积极去化。销售均价约13408 元/平，环比升13%，同比升15%。
合理补充储备资源，拿地方式多元化
2016 年3 月，保利地产主要在长三角和珠三角地区获取项目资源，在南京、上海、广州、东莞、湛江等城市拿到5 个项目，合计建面123 万平，总地价82 亿。3 月拿地建面（123 万平）低于销售建面（166 万平），不过从整个一季度的情况来看，公司合计获取项目资源建面460 万平，是超过同期销售建面344 万平，受益于项目去化良好，补库存意愿依然较积极。从投资力度上看，3 月土地投资总地价82 亿，占同期销售金额222 亿的37%，较2 月略有下降，不过整体仍在温和回暖，并且基本没有去拿很贵的土地。除招拍挂市场外，也更加积极地通过合作或者并购方式获取资源。
预计公司 15、16 年EPS 分别为1.32、1.48 元，维持“买入”评级
作为行业龙头之一，公司一季度的整体销售表现优异，对市场的预判准确且敏锐度较高，在政策窗口期积极把握项目快速去化的机会。同时，在市场热度较高时没有去拿很贵的土地，体现逆周期投资能力。我们看好房地产白银时代公司的发展，再融资将进一步奠定公司发展的资金基础。
风险提示
下半年市场热度回落。养老地产推进进度低于预期。

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