报告名称：渤海金控(000415)收购租赁参股银行 金融版图再扩张
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-10
研究机构：华泰证券
研究员：罗毅,沈娟
股票名称：渤海金控
股票代码：000415
页数：3
简介：4 月11 日渤海金控发布2015 年业绩快报，全年营业收入96.6 亿元，同比增长41%；归属于母公司净利润13.0 亿元，同比增长43%。EPS 0.37 元，同比增长37%，全面摊薄EPS 0.21 元。BVPS 4.41 元，同比增长60%。加权ROE 12.28%，同比上升163bp。
收购Cronos，业绩再上一层楼。2014 年11 月，渤海金控收购Cronos HoldingCompany Ltd 旗下持有的Cronos Ltd 80%股权。Cronos 为世界排名第7 位的集装箱租赁公司，拥有并管理超过82.3 万TEU 的标准集装箱。收购完成后，渤海租赁旗下Cronos 与Seaco SRL 合计市场份额15%左右，已成为全球最大规模的集装箱租赁公司，版图进一步扩大，形成了依托国内、布局全球的业务大格局。2015 年Cronos收购完成，合并范围扩大，以及公司租赁业务放量，净利润实现快速增长。
拟注入拖车租赁公司TIP 及飞机租赁资产或股权。公司于2 月1 日停牌，筹划发行股份购买资产，拟收购控股子公司香港航空租赁有限公司及Cronos 少数股权、Global TIP 100%股权及飞机租赁资产或股权等。TIP 前身是通用电气金融服务公司Ge Capital 旗下的欧洲拖车租赁公司，于2013 年6 月由海航集团收购。TIP 总部位于荷兰阿姆斯特丹，在欧洲16 个国家运营48 个网点，拥有超过100 家租赁点、超过4.5 万个运输车辆。此次收购符合公司发展为海航旗下金融控股平台的发展路径，将使公司将业务拓展至陆路运输领域，丰富经营范围，打造新利润增长点。而提升对子公司的持股比例，将进一步增厚集团业绩，也为后续整合提供基础。
参股天津银行，涉足银行牌照。3 月30 日公司参与认购天津银行H 股IPO 股票，获配售1.07 亿股，获配价格7.39 港元/股，认购金额7.9 亿港元，持股比例1.77%。天津银行为天津市唯一一家城商行，立足天津，辐射京津冀、环渤海、长三角和西部地区，总资产5657 亿元。公司参股银行，实现集团旗下银行、保险、证券三大传统金融牌照全覆盖，拓宽了公司融资途径。
定位租赁业金控，多元金融全面发展。公司是以租赁业为基础的多元金控航母。公司集装箱租赁CEU 规模世界第一，飞机租赁规模按价值计算世界第四，拥有融资租赁和金融租赁多牌照，涉足银行、保险、证券、互联网金融多个领域。预计公司2015-17 年 全面EPS 为 0.21、0.48、0.70 元；对应 PE 为32 倍、14 倍、10 倍；低于板块平均水平，维持买入评级。风险提示：整合效果不达预期。

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