报告名称：金洲管道(002443)2015年年报点评：积极布局智慧城市建设
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-11
研究机构：华泰证券
研究员：陈雳
股票名称：金洲管道
股票代码：002443
页数：3
简介：2016年4月8日晚间公司披露2015年年报，主要分析如下：
公司全年营收下降、净利提升。公司全年实现营业收入约26.42亿元，同比下降13.18%；归属于母公司净利润0.95亿元，同比上升21.58%；基本每股收益0.18元，同比上升20.00%；加权平均净资产收益率4.89%，比上年上升0.79个百分点。四季度公司业绩下滑。第4季度实现营业收入约6.46亿元，环比下降0.30%、同比下降28.34%；归属于母公司净利润0.17亿元，环比下降28.45%、同比下降20.50%，对应基本每股收益0.03元，环比下降0.01元、同比下降0.01元。
产品销量增长，成本下降增厚利润。2015年下半年，受益于海绵城市建设，管道行业景气度上升，公司全年累计销售各类管道产品74.60万吨，销量同比增4.90%，部分对冲价格下降对营收的影响。公司生产的管道产品的主要原材料为热轧钢卷、钢板和锌锭，原材料成本占生产成本90%以上，受益钢材价格大跌，管道产品毛利率达到12.99%，同比上升4.19个百分点。
布局智慧城市，培育新兴利润点。目前智慧城市建设正在从一二线城市向二三线城市、区县蔓延，智慧城市投资建设总量有望超万亿，前景广阔。公司在智慧城市建设方面已开始布局，包括与灵图软件开展智慧城市、智慧海底管道、智慧能源、智慧油田等方面的合作，共同开发地下数字空间大数据平台，并联合设立智慧管网技术研发中心，同时公司计划投资入股灵图软件。2016年以来，公司与富贵花开、子公司富贵金洲签署协议，约定共同搭建海绵城市与综合管廊建设的PPP项目平台；此外，公司与北京中油瑞飞信息技术有限责任公司、富贵花开和中城智慧城市建设研究会合作，共同打造地下空间大数据库，建设基于安全架构的"管廊云"等创新示范项目。
维持"增持"评级。公司募投项目有6万吨钢塑管将于今年投产，毛利率较高，有望贡献业绩增量；油气管道方面，现有待启动项目包括新粤浙、巴基斯坦项目、中俄管线等，若项目大规模重启，公司在油气管道上的业绩将有较大弹性；看好公司在智慧城市上的积极布局。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.22、0.27、0.34元，PE分别为50、42、33倍，PB约2.79倍左右。
风险提示：经济形势变化；管道建设进度；原材料及产品价格波动；公司经营治理。协议推动进程。

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