报告名称：伟星新材(002372)2015年年报点评：经营稳如泰山 期待新领域落地
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-09
研究机构：兴业证券
研究员：黄诗涛,李华丰
股票名称：伟星新材
股票代码：002372
页数：8
简介：零售业务提速，工程业务止跌回升，Q4 收入、净利润增速创12 年以来新高：15 年公司零售业务增长加快，PPR 实现收入14.3 亿，同比增长21.5%，占比提升至52%。工程业务止跌回升，PE 实现收入7.8 亿，同比增长10.3%，内部管理显成效。单季度看，Q4 收入、净利润增速为27.7%、44%，创12 年以来单季新高。未来公司零售业务平稳增长，而工程业务具备较大弹性。
盈利能力继续创新高，未来震荡概率大：15 年公司毛利率43.8%，较14 年提升2.7 个百分点，创历史新高，主要受益于原材料价格下降所致。PPR、PE毛利率分别为56.6%、32.3%，分别提升4.1、1.2 个百分点。16 年2 月以来，原油价格有所反弹，底部或确立，丙烯等树脂类产品价格也出现反弹，但高盈利的PPR 业务仍保持较快发展，产品结构继续改善，毛利率震荡概率大。
居安思危，事业部体制下有望多点开花：15 年公司成立家装零售、市政工程、房产工程三个事业部，各司其职，经营效率明显提升。未来，家装零售部将积极探索“互联化+”、“智慧家居”等领域，把握消费趋势，扩大市场份额；市政工程部深入研究和部署海绵城市、城市地下管线建设等国家重点拓展领域，谋求壮大经营规模。
投资建议：
短期看，房地产销售表现平稳，零售业务增长无忧，同时工程业务在事业部体制下经营效率改善显着，有望重回高增长，预计16 年公司收入增长将加速。
中长期看，公司是国内家用水管的领导品牌，零售能力出众，消费升级趋势下强者恒强，且公司锐意进取，积极探索“互联网+”、“智慧家居”等领域，引领行业变革。我们预计15-17 年EPS1.03、1.24、1.46 元，“增持”评级。
风险提示：
原材料价格大幅反弹、房地产销售突然下滑
下载地址：伟星新材(002372)2015年年报点评：经营稳如泰山 期待新领域落地
