报告名称：吉利汽车(00175.HK)销售结构不断改善 博越增添新动力
报告类型：港股研究
报告日期：2016-04-08
研究机构：国元证券(香港)有限公司
研究员：李明
股票名称：吉利汽车
股票代码：00175
页数：2
简介：事件：
吉利汽车公布3 月份销量；3 月份汽车销量为49903 部，按年增长3%，环比增长50%，环比增长主要原因是季节性因素导致。
评论：
1、3 月销量同比增长3%，环比增长50%：3 月份吉利汽车销量为49903 台，同比增长3%；环比增长50%。其中当月出口量为1716 部，同比减少51%；国内销量为48187 辆，同比增长7%。今年第一个季度的总体销量为143323 辆，同比增长2%，完成全年60 万销售目标的24%。由于新车博越在3 月底上市，金刚新款也刚开始发力，全年完成目标的可能性极大。
2、金刚新版本添增长动力，新SUV 车型值得期待：3 月份，EC7 及新帝豪的合并销量为20643 辆，同比增长10%；SUV 车型GX7、SX7、GX9 的合计销量为4545辆，同比下降28%；3 月底公司推出新款SUV 车型-吉利博越，当月销量为1018辆，目前订单好于预期，该车型有望扭转公司SUV 的颓势。3 月，远景及新版本的合并销量为12914 辆，同比增长24%；金刚及新版本销量为7060 辆，同比增长13%。去年4 月初，公司正式推出首款B 级轿车GC9，今年3 月份销量为4339 辆。
3、点评及总结：公司近几年的销售结构在不断改善，过去几年在技术和人才方面的投入有望逐步进入收获期；同时新上市的SUV 车型如果表现达预期，也有望促进公司毛利率的逐步提升。预测公司2016-2018 年EPS 将分别为0.31元、0.36 元及0.42 元，给予2016 年12.5 倍PE，相当于目标价4.6 港元，维持强烈推荐评级。

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