报告名称：金马股份(000980)资本助力 强势揽入新能源乘用车领先者
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-12
研究机构：长江证券
研究员：黄细里
股票名称：金马股份
股票代码：000980
页数：3
简介：事件描述
4月11日晚，金马股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，并于4月12日正式复牌。
事件评论
116亿收购众泰汽车，强势揽入新能源乘用车领先者。1）拟向金浙勇等23名众泰汽车股东发行股份及支付现金购买其合计持有的众泰汽车100%股权，交易价格为116亿元，其中以现金支付交易对价中的20亿元，以发行股份支付交易对价中的96亿元。2）拟向铁牛集团等9名投资者发行股份募集配套资金100亿元，除支付现金对价外，将用于新能源汽车电机及控制器建设项目、新能源汽车动力电池及控制系统建设项目及新能源汽车开发项目。3）众泰汽车承诺2016-2018扣非归母净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元和16.1亿元。
众泰为汽车行业新军，发展潜力巨大。众泰汽车03年进入汽车整车制造行业，是中国汽车行业的后起之秀。通过“引进—消化—吸收再创新”模式，以差异化、特色化发展战略在激烈的市场竞争中实现快速发展。1）传统车方面，14年、15年推出的众泰T600、大迈X5两款SUV销量在自主品牌同级别SUV中位于前列。2）新能源车方面，业务布局较早，11年即在杭州推广运营换电模式的纯电动出租车，15年纯电动汽车销量合计超过2.29万台，约占全国新能源汽车销量的6.92%，其中主打车型云10015年销量1.32万台，处于领先地位。
战略定位明确+研发能力较强+成本管控优势，长期看好众泰新能源汽车业务发展前景。1）发展战略看，众泰汽车以“高效能、低价位”的产品为切入点，瞄准中低端产品市场，迅速抢占市场份额。2）研发能力看，众泰汽车设立了众泰汽车工程研究院，拥有整车造型室NVH试验室、动力电池试验室、软件开发试验室、综合台架试验室等与世界接轨的高标准先进试验室，掌握了汽车研发领域的多项核心技术。3）成本管控看，众泰汽车具备民营企业特有的灵活经营机制，实行扁平化管理，提高反应速度，降低中间环节内耗，提高经营效率，降低经营成本。
盈利预测与投资建议：假设众泰汽车2016年完成并表，预计公司2016/2017/2018年净利润为13.29/15.36/18.40亿元，考虑增发摊薄后EPS分别为0.32/0.37/0.45元，首次推荐，给予“增持”评级。
风险提示：交易无法通过审批的风险；新能源汽车推广不达预期

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