报告名称：荣信股份(002123)2015年年报点评：短信超预期 云通信再推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-18
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：荣信股份
股票代码：002123
页数：3
简介：公司于2016年4月17日发布2015年业绩报告：2015年营业收入1,804,461,597.37元，同比增长94.49%；归属于上市公司股东的净利润98,559,203.95元，同比增长138.25%。对此，我们点评如下：
评论：
梦网并表增厚业绩，短信表现超预期。梦网科技2015年实现营业收入99,051.56万元（同比增长68.18%）、实现净利润23,095.06万元（同比增长124.23%），从15年9月开始并表明显增厚上市公司业绩。公司2015年行业短信发送量接近300亿条（同比增长近95%），打破市场对于行业增速瓶颈的疑虑；得益于公司规模和品牌效应，短信业务毛利率34.41%，对比2013-2014年数据（分别为32.24%、33.47%）保持稳定提升态势。梦网科技属于第三方短信龙头企业，客户数量超过7800家，随着行业集中度逐渐提升，短信业务将成为上市公司业绩基础保障。
流量经营充分布局，携渠道优势和客户资源加快兑现。公司于2015年率先启动流量经营网关云平台的开发，已经同中国联通、中国电信、中国移动多个省市公司达成合作关系，并与百度、万达信息、招商银行等重量级客户签订后向流量业务协议。流量的上游渠道和下游客户与行业短信重合度较高，公司拥有运营商渠道优势，并覆盖重点金融、互联网客户，流量业务有望快速兑现。
增资控股智验科技，云通信平台持续推进。智验科技面向APP开发者，提供一站式的语音线路和短信通道密码验证服务，服务包括触宝电话、阿里巴巴钉钉等优质客户，进一步扩展了互联网业务空间。未来公司有望融合短信、流量业务和音视频平台，打造移动互联网云通信服务。梦网科技2015~2016年合并业绩承诺40,060万元，并对核心管理人员实行利润超额激励，公司业务升级和业绩增长动力充足。
风险因素：流量经营发展低于预期。
短信超预期，云通信再推进，维持"增持"评级。公司占据行业短信第三方龙头位置，短信业务量价齐升；携运营商渠道优势和海量客户资源，流量经营有望快速兑现；公司布局云通信服务，进一步打开成长空间。考虑短信提质和流量业务贡献，上调公司2016-17年EPS预测为0.43/0.64元（原预测为0.41/0.59元），新增2018年EPS预测为0.94元，给予目标价21.5元，对应2016年PE为50X，维持"增持"评级。

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