报告名称：安信信托(600816)2016年一季报点评：关注业绩大爆发 期待多元金融新布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-16
研究机构：华泰证券
研究员：沈娟,罗毅
股票名称：安信信托
股票代码：600816
页数：3
简介：业绩靓丽，预期兑现。16年一季度营业收入10亿，同比增长134%，环比增长-1%；归母净利润6亿，同比增长195%，环比增长20%；EPS0.3436元/股。15年6月定增募资31亿元支撑业务拓展，因而四季度业绩开始放量，营业收入环比增长近80%。16年一季度延续高速增长态势，表现亮眼。15年10月启动的新一轮定增拟募资50亿元，大股东国之杰以现金近13亿认购，锁定5年，其他股东锁定3年。待资金到位后业绩有望加速爆发。
信托主业和固有业务两翼齐飞，手续费及佣金收入仍是主要支柱。信托主业深耕细作传统业务，积极拓展包括新能源、大健康产业、PE等业务领域的创新业务，同时致力于提升主动管理能力，实现手续费及佣金净收入9亿，贡献比88%，同比增长131%，环比增长39%，仍是收入支柱。固有业务加大投资力度，在传统贷款业务之外，积极捕捉资本市场机会，实现在证券市场、定向增发等领域的多元化投资运作，实现利息净收入1亿，贡献比12%，同比增长181%，环比增长28%。
控费能力及风控能力显着提升。公司加大成本管控力度，提升运营效率，管理费用环比下降33%，管理费率14%，同比下降18个百分点。控费能力的提升是利润超收入增速的主要原因。此外，全面深化风险管控，积极提倡合规先行，促进各类业务安全健康发展。
笃定推进多元金融布局。充分利用自用资金积极参与保险、商业银行等金融同业的股权投资，已持有泸州市商业银行6%的股权，拟出资设立信用保险公司，拟参股渤海人寿。未来将继续致力于打造以信托为主业打造多元金融平台，实现金融业各个板块的战略协同和战术互补，实现信托业务和其他金融业务的客户共享、平台共享和资源共享，有效提升综合金融服务能力。预期新一轮定增资金到位后将提供坚实的资金支持，多元金融布局即将加速推进。
维持"增持"评级。考虑新一轮定增到位后对业务拓展的推进作用，预计16年公司业绩持续爆发，17-18年增速趋于平稳，2016-2018EPS分别达到1.32、1.61、1.92；对应PE为12.55、10.29、8.59。考虑转型创新和多元金融布局的战略规划，给予17倍PE，合理目标价22-27，维持增持评级。
风险提示：信托资产质量出现问题；多元金融布局进度不达预期。

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