报告名称：新湖中宝(600208)2015年年报点评：仰取俯拾 运筹帷幄
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-18
研究机构：中信建投
研究员：陈慎
股票名称：新湖中宝
股票代码：600208
页数：9
简介：新湖中宝发布2015 年年报，实现营业收入116.42 亿元，增长5.42%；归属母公司净利润11.6 亿元，增长7.3%，每股收益0.14元。
结算量价齐升，投资收益占比创新高：公司业绩低于预期主要在于结算规模小于预期及财务费用影响。净利增速略高于营收原因：1、结算资源量价齐升助推毛利率回升3.6 个百分点；2、效率改善，销售管理费用率下降1.9 个百分点，同时投资净收益占净利71%比重创下近年新高。15 年销售金额109 亿，增长49%再创历史新高。今年以来主流市场持续强化，公司布局区域优质，向172 亿销售目标发起冲击。
审慎投资，强化上海资源禀赋：公司15 年土地投资相对谨慎，下半年加大了在上海地区的资源获取力度，进一步强化在长三角禀赋质量优势。15 年公司融资畅通，发行50 亿公司债、新一轮50 亿股权再融资也于11 月完成，财务结构明显优化，低资金成本将有助于公司区域拓展以及股权投资方面有更新的推动。
互联网金融生态链日趋完善，海外投资进入收获期：公司通过与万得合作使得互联网金融生态链逐步完善，海外投资也进入收获期。通过境外投资公司获得中信银行股权，未来若如期实现对中信银行的权益法核算，将会对公司的投资收益以及利润规模带来质的飞跃。
员工持股+股权激励+回购，全面彰显管理层信心：2015 年7 月至今公司接连发布员工持股计划、股权激励计划和回购计划，彰显了管理层对公司自身长期发展的看好，同时也在当前公司积极转型的阶段，夯实管理团队和优秀人才的利益一致性。
盈利预测与投资评级：我们预计公司16-17 年EPS 分别为0.18、0.28 元，维持“买入”评级。

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