报告名称：泰格医药(300347)2015年年报点评：仿药一致性评价带来巨大增量 发展空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-19
研究机构：东北证券
研究员：高建,崔洁铭,梁静静
股票名称：泰格医药
股票代码：300347
页数：3
简介：报告摘要：
泰格医药发布2015年度年度报告：公司实现营业收入9.57 亿元，同比增长53.22%；归母净利润1.56 亿元，同比增长24.53%。报告期新增合同金额为12.98 亿元。截至2015 年期末在执行合同总金额为人民币20.57 亿元，累计待执行合同金额为11.08 亿元。
临床试验技术服务增速稳定，有望持续。临床试验技术服务本年度实现营业收入33,842.08 万元，比上年同期增长22.32%。该业务受CFDA自查核查影响较大，由于2015 年下半年的自查核查工作，项目进度受到一定影响，并一直持续到2016 年度。预计随着政策趋稳，项目进度有望于下半年恢复。
临床研究相关咨询服务受益于BE 试验，有望放量。临床研究相关咨询服务2015 年实现营业收入57,370.31 万元，比上年同期增长71.76%。该业务增长较快的主要原因是方达医药于2014 年7 月纳入公司合并报表范围，本报告期方达医药营业收入比上年同期增长15,481.13 万元，若扣除该因影响因素，本报告期临床研究相关咨询服务营业收入增长25.41%。临床研究相关咨询服务包括数据管理与统计业务、SMO、CMC、生物分析、I 期临床试验等，毛利高，增速稳定，预计随着仿制药一致性评价政策的推动，拥有高质量生物分析业务的上海方达将会获取更多BE 试验及一致性评价订单，业绩增长明显。
公司并购预期强烈，不断扩展服务区域和范围，显著增厚业绩。公司2015 年收购韩国较大规模的临床CRO 公司DreamCIS，布局韩国CRO，完善亚太多临床中心布局；2016 年1 月底收购北医仁智，增强心血管领域服务实力；2016 年3 月公告收购捷通泰瑞100%股权，完善器械CRO 行业布局，子公司业绩将明显增厚公司业绩。
预计公司 2016-2018 年EPS 分别为0.41、0.53、0.65 元，对应PE 分别为72、56、45 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：项目推进不达预期、一致性评价带来的订单不及预期等

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