报告名称：康尼机电(603111)2016年一季报点评：业绩略超预期 看好城轨地铁发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-20
研究机构：中信证券
研究员：刘芷冰,刘海博
股票名称：康尼机电
股票代码：603111
页数：2
简介：2016 年一季度业绩略超预期。公司2016 年一季度实现收入4.34 亿元，同比增长33.47%；归属于上市公司股东的净利润4966 万元，同比增长38.77%，略超预期，主要由于期间费用率的减少推动净利率同比提升1.24个百分点至12.15%。
“十三五”城轨地铁高速发展，总投资额为“十二五”的三倍。根据我们的统计，“十三五”期间年均城轨地铁投资额将达6151 亿元，相比“十二五的”年均投资2018 亿元增长三倍，公司作为城轨地铁门的绝对龙头将望直接受益。
轨道交通产品稳步增长，城轨门仍占主导。城轨门系统作为公司主营业务的核心产品，占公司主营业务收入的50%左右，城轨车辆门系统国内市场占有率持续保持在50%以上；高铁外门市占率迅速由2014 年的约12%提升至约25%，预计2016 年仍有望突破；海外出口方面，直接出口首次突破亿元大关，2016 年初公司成立了海外事业部，以加快海外市场的拓展力度。
新能源汽车零部件仍将快速增长。公司新能源汽车产品销售收入实现高速增长，2014 年实现销售额5062 万元，同比增长超200%。公司新能源汽车零部件主要是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等线束总成类产品，现已成为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通等10 多家乘用车和商用车厂商的量产供应商，2015 年新增上汽、吉利等多家新客户合格供应商资格，预计2016 年新能源汽车产品业务收入仍望快速增长。
精密制造装备产品持续布局。公司在精密制造装备方向已经形成电动工具零部件产品、汽车零部件及高端制造装备（数控磨床、AGV 小车等）三个主要业务方向，电动工具零部件、汽车零部件已形成销售，高端制造装备部分产品形成销售，我们认为精密制造装备产品有望在未来形成公司新的利润增长点。
风险提示。动车、城轨建设低于预期的风险；毛利率下降的风险等。
盈利预测及投资评级。公司是城轨地铁门系统龙头企业，望伴随“十三五”城轨地铁的快速发展而成长；同时，公司进军新能源汽车领域，有望分享新能源汽车行业的爆发式增长。另外，公司技术储备众多，精密制造装备产品持续布局，有望陆续商业化并实现销售。维持公司2016-2018 年EPS预测0.81/1.07/1.37 元，维持“买入”评级。

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