报告名称：欧菲光(002456)2015年年报点评：转型阵痛期已过 光电+智慧大业可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-19
研究机构：长江证券
研究员：莫文宇
股票名称：欧 菲 光
股票代码：002456
页数：3
简介：事件描述
4月18日晚，欧菲光发布《2015年年度报告》，报告期内公司实现营业收入184.98亿元，同比下降5.33%，实现归母净利4.78亿元，同比下降33.71%。同时公司公告一季度收入预增6.50%，归母净利预增29.53%。
事件评论
公司营收小幅下滑，净利润下降较多，主要原因是智能终端增速放缓、触控显示同质化竞争导致同比下滑26.8%，另外14年融创天下并表增加4000万利润一定程度影响利润同比下滑幅度。我们认为公司处于业务转型期，传统触控产品下滑在预计之中，公司积极布局智能汽车及车联网，打造光电+智慧双轮驱动战略不变，过渡阶段利润萎缩、费用增加是转型必经的“阵痛期”。触摸屏有望迎来AMOLED机遇而焕发生机。
摄像头及生物识别接过接力棒。触控显示产品出货量仅下降1.74%，优质消费电子客户群体并未丧失，以此为基础公司大量投放摄像头模组和指纹识别模组产能，分别达到35KK和10KK的月产能，摄像头模组同比增长81.5%。未来持续受益双摄像头和指纹识别的普及，在单体价值和需求上还将进一步提升。公司摄像头模组良率行业领先，指纹识别实现陶瓷、盖板、超声波方案全覆盖，在全球市场上领导地位确立，以国产品牌的庞大下游需求为保障，仍有望打入国际大客户供应链。
智能汽车应用下半年有望导入。公司成立上海欧菲智能车联子公司，以马光林博士为首的ADAS团队研发实力国内一流，与北汽新能源达成合作，拥有不输于汽车零部件厂商的整车厂资源。公司兼具摄像头、中控屏、汽车电子控制器等硬件开发技术积淀，牢牢把握智能汽车信息入口端。未来将实现以摄像头、毫米波雷达等硬实力开辟的下游客户群体持续导入ADAS、车联网算法等软实力，全面覆盖汽车电子、智能驾驶、车联网，预计下半年将有产品送样。
目前公司处于业务转型期，一季度增速良好，今年有望成为新征程的起点。因此我们维持对公司的推荐评级，预计16-18年EPS为0.94、1.48、2.13元。
风险提示：智能驾驶产品研发进度不及预期

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