报告名称：维尔利(300190)定增获批引活水 平台价值硕果成
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-17
研究机构：长江证券
研究员：童飞
股票名称：维尔利
股票代码：300190
页数：9
简介：事件描述
非公开发行股票获得中国证监会核准批复的公告。
事件评论
定增12亿取得核准批复，项目加速推进在即。公司本次定增12亿获得证监会核准批复，该笔资金主要用于桐庐县项目、温岭市垃圾渗滤液项目、桐庐县富春江镇项目、金坛项目及补充流动资金，公司项目加速推进在即。
订单驱动发展，公司有望迎来高增长。2014-2015年，公司在手订单合计约33.9亿，其中，2015年达到29.7亿（其中金坛项目近20亿），公司业绩释放在即。预计将支撑公司近2-3年内每年实现50%以上的业绩增速。
“十三五”期间，餐厨有望释放500亿市场，作为行业龙头，公司将率先获益。“十三五”草案拟定，餐厨垃圾治理能力有望提升至7.5万吨/日，实现近3倍增长，预计带来500亿市场。公司是集技术与运营于一身的行业龙头，较早的研制出针对我国餐厨垃圾处理的厌氧技术（UBF）、淋滤/厌氧消化技术。公司厌氧技术处在行业前列，2014年收购厌氧技术专家杭能环境，厌氧领域低位进一步强化。前期常州等项目给公司积累丰富经验，产业链价值优势明显，目前市占率在4.90%，排在行业第二位，市场打开后，业务拓展实力将充分释放。
业务布局广泛，平台框架清晰，小市值，业绩高增长。公司通过“内生+外延”相继涉及沼气、污水处理、垃圾焚烧等领域，全领域布局对公司未来业务开展形成强力支撑。其中，杭能作为沼气行业绝对龙头，占全国沼气装机的11%，大型装机的60%，且其厌氧消化技术与公司大力拓展的餐厨垃圾形成技术补充；污水治理方面，以北京汇恒为平台，资质齐全，经验丰富，公司固废技术+汇恒水处理技术叠加双方客户资源的协同性，推动公司项目获取能力达到新高度。收购金坛项目49%股权，曲线拿下20亿订单，借助PPP模式实现公司规模的突飞猛进。
盈利预测及估值：市值小、弹性大、公司小而美；布局广，景气度高，餐厨垃圾成为近期重要看点，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.59、0.78、0.89，对应估值35X、27X、23X，维持“买入”评级！
风险提示：系统风险、项目推进不及预期风险

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