报告名称：长园集团(600525)2016年一季报点评：外延业绩兑现 高速增长期开始
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：华泰证券
研究员：何昕,弓永峰
股票名称：长园集团
股票代码：600525
页数：3
简介：2016年1季报发布，业绩同比大幅增长
公司发布2016年1季报：公司全季度实现营业收入11.17亿元，同比增长54.20%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长140.18%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润8495.38万元，同比增长164.91%；实现基本每股收益0.0955元，同比增长92.93%。公司一季度收入和净利润同比大幅上升，主要是运泰利实现全季度并表，以及智能电网设备和电动汽车相关材料营业收入增长所致。
智能制造贡献如期兑现，大幅增厚收入利润
公司于2015年8月收购珠海运泰利，成为智能设备自动化生产龙头企业。运泰利在智能手机、智能手表等生产装备上具有领先的技术和市场优势，是富士康等智能设备生产企业主要测试设备的供应商，已开始与国际一流IT巨头洽谈合作生产VR产品测试设备事宜，在同行业中率先介入VR相关设备市场。预测未来五年内，智能硬件、VR相关测试设备的投资额度将实现30%以上的复合增速，运泰利15年已实现净利润1.36亿，16年全年并表，完成承诺利润1.7亿元可能性较大。
定增整合智能电网设备业务，进军充电桩市场
公司于16年2月5日公告预案，拟非公开发行股票募资8亿元，并投资9.04亿元建设南京智能电网产品研发生产基地项目，其中研发部分投资预计达到1.42亿元。该项目将整合长园电力、长园深瑞等子公司相关电网设备产业，并扩产投建智能变电站监控/自动化系统、配电网主站系统、母线/高压保护等配网一二次设备，实现公司中高压产品的全覆盖。同时项目还包括智能充电桩和运维系统的研发、生产，有望正式介入充电桩生产、EPC和运营市场。该项目已于14年10月开工，预计17年底前完成。公司于4月19日完成了证监会反馈意见回复，有望近期上会。
智能制造、电动汽车业务保持高速增长，维持"买入"评级
预计2016-2018年公司净利润分别为7.71、10.87和12.83亿元，EPS分别为0.71、1.00、1.18元，对应动态PE为24、17、14倍。考虑智能设备市场和电动汽车市场已同时进入高速增长期，公司智能制造和电动汽车相关业务将维持快速增长，维持"买入"评级。
风险提示:电动汽车销量下滑导致相关组件业务增速下降，热缩材料和智能制造业务竞争加剧，毛利率下降。

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