报告名称：喜临门(603008)2016年一季报点评：一季度净利同比增16% “家居+影视”双主业有望持续发力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：中金公司
研究员：樊俊豪,徐林锋
股票名称：喜临门
股票代码：603008
页数：7
简介：2016 年一季度净利润同比增长16.3%
喜临门发布一季报，实现营收3.48 亿元，同比增长15.27%；净利润2,843 万元，同比增长16.29%（扣非后同比增长11.87%），基本符合我们预期。公司一季度经营活动净现金流1,555 万元。
1、Q1 业绩增速平稳，后续有望逐渐提速。考虑到公司影视业务的业绩确认基本集中在下半年，我们预计喜临门Q1 的业绩增长仍主要由床垫业务贡献。后续随着公司“家居+影视”双主业战略的稳步推进，业绩有望逐渐提速。此外公司营业外收入同比增长127%至280万元，主因政府补助增加所致。
2、毛利率回落、费用率平稳，加快国内市场开拓。Q1 毛利率下降1.1 个百分点至36.15%，主因去年同期高基数及季节波动影响。期间费用率基本持平，其中销售费用率同比下降2.5 个百分点，持续改善；财务费用率同比上升2.2 个百分点，主要是受借款利息增加拖累。目前公司已邀请周杰伦为品牌形象代言人、并持续拓展加盟商数量（在深圳家具展览会期间成功签约300 余家），加快对国内市场的开拓。
发展趋势
1、持续向智能家居及影视传媒领域转型升级，提振未来发展预期。
①智能家居：已成立舒眠科技并参股神灯科技35%股权，致力于打造高科技智能健康生态圈。未来依托DT 大数据（睡眠、社交、医疗等数据），公司有望涉足智能家居、电商（B2B、B2C）、大健康及医疗服务等产业，拓展未来成长空间并培育利润新增长点。
②影视传媒：晟喜华视以“一大一小一正”战略（一大即深挖优质IP，一小即保持原强情节小剧优势，一正即探索影视、短视频等文化创意行业）助力可持续增长，预计未来业绩将保持30%以上增长。今年重点关注公司投资2 亿元的大剧《好一朵茉莉花》。
2、定增持续推进，后续资本运作或提速。“大股东大比例认购（10.4亿元）+员工持股计划（1 亿元）”真金白银参与，有利于上下一心推动公司实现跨越式发展。
盈利预测调整
维持盈利预测，预计公司2016/17 年EPS 为0.82 元/0.99 元。
估值与建议
维持推荐。公司“市值小、弹性大”，安全边际较高（16 年P/E 21倍，考虑定增摊薄后为26 倍），此外积极布局智能家居与影视传媒有望提振发展预期，后续资本运作或加快。维持目标价26 元。
风险
费用管控不力；房地产市场下行；新渠道拓展不力；整合风险。

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