报告名称：云海金属(002182)2015年年报点评：进入快速增长期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：广发证券
研究员：巨国贤
股票名称：云海金属
股票代码：002182
页数：3
简介：2015 年业绩同比增长9%，2016 年Q1 业绩同比增长超4 倍
公司实现收入31 亿元，同比下滑3.2%；实现归属于上市公司股东净利润3014 万元，同比增长9.0%；实现归属于上市公司股东扣非净利润2370 万元，同比下滑7.9%；实现EPS0.10 元。2016 年Q1 净利润在1900 万元-2080 万元之间，同比增长414%-462%。
量增价跌， 15 年收入下滑3%
2015 年公司实现主营收入29.7 亿元，同比下滑3%，其中铝合金和镁合金分别实现收入16.4 亿元和8.2 亿元（收入占比分别为55%和28%），同比分别下滑6%和3%，同期铝、镁价格同比分别下滑10%和11%，可以看出公司销量较去年同期上升，但仍无法弥补价格下滑。值得注意的是公司铝扁管实现收入6691 万元，同比增长892%，未来或成为公司收入增长点。
毛利率上升+财务费用下滑，归母净利增长9%
由于成本下降速度快于收入下降速度，铝合金和镁合金毛利率均有所提升，使公司毛利率由上升0.9%至15 年的11%。毛利率上升的同时，公司财务费用下降1098 万元（同比下滑15%），致公司归母净利润增加250 万元至3014 万元。
深加工业务未来将是公司重要盈利来源
公司深加工业务包括铝扁管、镁/铝压铸件和镁挤压件3 部分：铝扁管实现收入6691 万元，同比增长近9 倍，未来或保持快速发展；压铸件业务实现收入1.2 亿元，随着荆州云海精密和巢湖轻合金压铸件项目的投产，压铸件收入和盈利将快速增长；镁挤压业务将受益于Surface 等镁合金外壳消费电子的快速增长。未来深加工业务将成为公司重要盈利来源。
给予"买入"评级:预计公司16-18 年EPS 分别为0.25 元、0.41 元、0.67 元，对应当前股价PE 分别为54、33、20 倍，给予"买入"评级。
风险提示：金属价格下跌；消费电子增长不及预期。

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