报告名称：银河电子(002519)2015年年报点评：军工+新能源汽车驱动公司高成长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：广发证券
研究员：真怡,陈子坤,胡正洋
股票名称：银河电子
股票代码：002519
页数：6
简介：银河电子发布2015 年年报，公司实现营业收入15.26 亿元（+29.84%），归属上市公司股东净利润2.28 亿元（+88.81%）。每10 股派2.5 元。
核心观点：
公司业绩快速增长，同智机电、洛阳嘉盛、福建骏鹏业绩均超业绩承诺。公司下属子公司净利润快速增长：同智机电净利润为1.38 亿元，洛阳嘉盛4250 万，福建骏鹏6603 万；其中洛阳嘉盛和福建骏鹏于2015 年10 月起并表。公司传统机顶盒业务保持平稳。
军工业务快速发展，两家军工集团参与公司定增。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位，其产品广泛应用于陆军装备中，将受益于中国武器装备的的自动化，并且逐步向海军和空军方向拓展。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造，并且扩充其生产能力，同时，中兵资产与南方资产参与定增彰显客户稳定性，预计军品业务有望维持30%的增速。
新能源布局逐步完善，受益于行业快速发展。福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务，加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务，公司新能源业务布局逐步完善。新能源汽车在2015 年实现爆发式增长，预计2016 年行业依旧保持高增长态势。我们判断，公司新能源汽车业务将实现50%以上增长。
盈利预测及投资建议。考虑公司非公开发行于2016 年完成，我们预计公司2016-18 年EPS 为0.57/0.80/1.02 元。我们看好同智机电在军工领域的持续发展，以及公司新能源汽车业务的爆发性和成长性。我们首次覆盖给予公司"买入"评级，目标价25.8 元。
风险提示：产品毛利率下滑，新能源汽车行业增速低于预期。

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