报告名称：银河电子(002519)2015年年报点评：军民融合多元化发展 业绩快速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：中金公司
研究员：吴慧敏,王宇飞
股票名称：银河电子
股票代码：002519
页数：6
简介：业绩低于预期
公司2015 年营收15.26 亿元，同比增长29.8%，归母净利润2.28亿元，同比增长90.5%，略低于我们的预期，主要是由于福建骏鹏和嘉盛电源四季度并表后管理费用增长幅度高于预期。
同智机电超额完成业绩承诺：同智机电2015 年实现归母净利润1.38 亿元（其中嘉盛电源贡献约0.17 亿元），扣非后归母净利润1.29 亿元，远高于承诺的8254.6 万元，超额完成业绩承诺56%。
福建骏鹏和嘉盛电源也超额完成业绩承诺：福建骏鹏从四季度开始并表，全年实现扣非后归母净利润6574 万元，超额19.5%完成业绩承诺；嘉盛电源于15 年2 月被同智机电收购40%股权，9月底被完全收购（同智机电持股51%、银河电子持股49%），全年完成扣非后归母净利润4250 万元，超额112.5%完成业绩承诺。
军用智能机电和新能源汽车业务快速发展。经过我们的估算，2015年公司军用智能机电业务净利润约为1.21 亿元，未来两年将保持30%左右的增速；新能源汽车业务全年净利润约1.1 亿元（并表约4000 万），未来两年将保持40%以上增速。
发展趋势
军民融合多元化发展。公司未来将在计算机信息电子和智能自动化大行业范围内，实现军民融合发展，积极通过内生外延多种方式，迅速做大做强军工和新能源电动汽车关键零部件业务，同时积极发展基于计算机信息电子和智能控制技术的智能化、自动化、信息化类产品业务，实现主营业务多元化。
盈利预测
公司业绩略低于预期，小幅下调公司2016 年盈利预测2.1%至3.78 亿元，首次给出2017 年盈利预测4.91 亿元，对应16-17年EPS 0.66 元和0.85 元。
估值与建议
公司目前股价对应2016/2017 年P/E 为28x 和21.5x，维持公司“推荐”评级，公司业绩略低于预期，下调目标价18%至23 元，对应2017 年P/E 27x。
风险
军品订单不及预期；传统业务业绩下滑。

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