报告名称：兄弟科技(002562)收购VB1子公司30%股权 看好未来市场空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：中金公司
研究员：方巍
股票名称：兄弟科技
股票代码：002562
页数：5
简介：公司近况
公司公告，拟以不高于1.6 亿元人民币的自有资金收购控股子公司江苏兄弟维生素有限公司30%股权，交易完成后将持有其100%股权。兄弟维生素成立于2005 年，主营食品级和饲料级维生素B1，兄弟科技持股70%、外资方亿能国际持股30%。据公司年报显示，本次收购对应15 年净利8 倍P/E。
评论
2015 年维生素B1 市场均价同比上涨37%，2016 年1 季度均价同比上涨74%，目前达到31.5 万元/吨。我们认为，小品种维生素价格受环保趋严及市场垄断等因素影响，长期看仍有涨价动力。兄弟维生素是公司维生素B1 的生产与销售中心，拥有维生素B1产能约2400 吨，国内市占率约22%，排名第三位。2015 年兄弟维生素实现销售收入2.76 亿元（占公司2015 年总收入的31%）、净利润6,697 万元，本次收购完成后预计将增厚公司净利润2,000万元。
本次收购兄弟维生素30%剩余股权有助于进一步完善子公司治理结构，提升盈利能力。除兄弟维生素外，公司还于2014 年6 月收购大丰兄弟制药有限公司100%股权，新建医药级维生素B1 的产品线。我们预计未来公司将整合、协同兄弟维生素和兄弟制药的维生素B1 产品线，增强综合竞争力，进一步提高市占率。
估值建议
暂维持16/17 年EPS 预测分别为0.50 元/ 0.82 元。目前股价分别对应16/17 年51 倍/32 倍P/E。维持目标价至34 元。维持“推荐”评级。
风险
项目建设进度不及预期；产品价格下降。

下载地址：兄弟科技(002562)收购VB1子公司30%股权 看好未来市场空间