报告名称：长盈精密(300115)2015年年报点评：金属机壳增长势头不减 产业基金有望加速外延发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-21
研究机构：广发证券
研究员：许兴军
股票名称：长盈精密
股票代码：300115
页数：3
简介：一季度保持高增长，净利润增速高于营收增速
2016 年一季度，公司实现营业收入12.13 亿元，同比增长45.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.35 亿元，同比增长50.95%。同时，公司公告与量鼎资本管理(上海)股份有限公司共同投资设立产业并购基金，总规模20 亿人民币，一期规模为5 亿元。基金不低于70%的比例投向智能制造、智能装备等领域。
金属机壳增长势头不减，保障业绩高增速
尽管全球移动终端增速放缓，但一方面公司的主要客户如OPPO、VIVO、华为等仍然保持较快的增长，另一方面国产品牌中高端智能手机的金属机壳渗透率仍保持提升，带来公司金属机壳业务的高增长。公司金属机壳的逻辑我们此前反复强调，归结起来就是"需求端热+全工序能力缺+盈利弹性大"。金属机壳的高壁垒在短期内仍然不会改变，保障公司CNC金属加工业务高增长。除此以外，公司在其他消费电子以及汽车金属件方面也积极拓展，未来在CNC 结构件加工方面将保持优势，保障公司今明两年业绩增长。
不断拓展新领域，打开成长空间
公司金属机壳业务保持高增长，同时不断切入新领域，在自动化、工业4.0 以及消费电子和物联网相关的半导体领域有前瞻布局。15 年公司成立广东天机，布局工业4.0；参股苏州宜确20%股权及控股纳芯威，积极布局芯片行业。公司众多的前瞻布局16 年将有望进入收获期，为公司带来新的成长动力。
设立产业基金，外延发展有望加速
此次公司参与设立总规模20 亿、一期规模5 亿元人民币的产业并购基金，并且基金主要投向智能制造、智能装备等领域。借助产业基金，公司的外延式发展将进入加速期。未来公司将不仅是金属加工的龙头，更有望成为国内乃至全球自动化与智能制造领域的龙头。
盈利预测与估值
公司未来CNC 金属加工仍将保持高增长，同时在多个领域持续的横向拓展将为公司的未来发展提供持续的动力。我们预计公司16~18 年EPS 分别为1.17/1.58/1.98 元。公司未来增长确定性强，在多个领域布局领先。我们给予公司"买入"评级，继续推荐。
风险提示 金属机壳普及进度不及预期的风险；消费电子景气度下滑的风险；新业务拓展进度不及预期的风险。

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